什么是比特币战略储备？政府BTC持有量解析

比特币战略储备是由政府持有的比特币储备，被视为与黄金、石油和外汇储备一样的国家资产。美国在2025年3月签署了一项行政命令，创建了这样的储备，至少还有十多个国家正在探索同样的想法。

摘要

• 比特币战略储备是由政府实体管理的国家持有的比特币储备，被视为主权资产，概念上类似于战略石油储备或福特诺克斯的黄金。
• 特朗普总统于2025年3月6日签署了第14178号行政命令，指示创建一个美国战略比特币储备，初始资金约为20万个BTC，这些比特币是联邦机构因犯罪没收和民事扣押而持有的，签署时估值约为170亿美元。
• 行政命令禁止出售储备中的比特币，并指示财政部和商务部制定预算中立的策略以获取更多比特币，这意味着政府必须找到不动用纳税人资金的购买方式。
• 至少有12个国家和几个美国州已经提出立法或行政提案，创建自己的比特币储备，包括巴西、捷克共和国、波兰、日本，以及美国的德克萨斯州、亚利桑那州、新罕布什尔州和俄克拉荷马州。
• 批评者认为，比特币波动性太大，无法作为储备资产，政府持有集中系统性风险，纳税人接触投机性资产违反了受托原则。支持者则反驳，比特币是唯一具有固定供应的储备资产，长期来看与传统储备资产无相关性，早期采用创造了战略优势，后发者无法复制。

每个国家都持有储备。这些储备的组成在几个世纪中缓慢变化，从白银到黄金，从黄金到美元，从美元到一篮子货币和主权债务。比特币战略储备所迫使公开的问题是，数字稀缺性是否应当纳入这一篮子中，以及忽视它的政府是否面临落后于那些不忽视它的国家的风险。

本指南解释了比特币战略储备是什么，美国版本是如何创建的，其他政府正在做什么，储备实际持有什么，以及支持和反对它的最有力论据是什么。它不主张支持或反对该政策。事实本身就足够有争议，无需意见。

美国战略比特币储备的创建过程

美国战略比特币储备的存在源于特朗普总统于2025年3月6日签署的第14178号行政命令。该命令指示财政部长创建一个以政府现有比特币为资本的储备。它还创建了一个名为美国数字资产储备的独立实体，用于政府持有的非比特币数字资产。

初始储备以约20万个BTC为基础，其中大部分来自司法部、国税局和国土安全部进行的犯罪没收和民事资产扣押。最大的单一来源是丝绸之路的没收，2020年11月获得约69,000 BTC，2022年1月又获得50,676 BTC。其他小额比特币来自数十个涉及欺诈、洗钱和规避制裁的联邦案件。

该行政命令包括两项条款，使其与简单的会计重新分类有所不同。首先，该命令禁止出售储备中持有的任何比特币。这与之前的做法相悖，之前被没收的加密货币通常由美国法警服务处进行拍卖。在签署该命令之前，政府已经估计出售了约195,000 BTC，价格远低于当前市场价值。禁止出售条款旨在防止这种情况再次发生。

其次，行政命令指示财政部和商务部制定“预算中性策略”以获取额外的比特币。预算中性意味着获取不能来自新的拨款或增加税收。讨论中的机制包括重新评估美联储持有的黄金证书，这些证书目前按法定价格每盎司42.22美元入账，并利用该价格与市场价格之间的差额来资助比特币购买。

储备实际持有的比特币

截至2026年中，美国政府在战略比特币储备中持有约198,000 BTC。这个确切数字会略有波动，因为新的没收程序结束并将没收资产转入储备。按当前价格计算，该储备的价值约为130亿美元，使其成为全球已知最大的政府比特币持有量。

比特币存放在由财政部管理的冷钱包中，财政部与保管服务提供商协调。出于安全原因，具体的保管安排尚未完全披露，尽管财政部已确认这些持有量可以通过每季度进行的储备审计进行验证。

单独的数字资产储备持有在联邦案件中没收的非比特币数字资产，包括以太坊、稳定币和各种山寨币。行政命令将这一储备与比特币储备区别对待。虽然比特币不能被出售，但非比特币资产可以根据政府的裁量进行清算，所得款项可用于为储备获取额外的比特币。

萨尔瓦多仍然是唯一一个在国家层面上确认拥有运营中的比特币储备的国家。总统纳伊布·布克尔于2021年9月开始购买比特币，当时该国将其作为法定货币。萨尔瓦多目前持有约6,100 BTC，尽管自国际货币基金组织将14亿美元贷款协议的条件限制在新比特币收购以来，该国的购买速度有所放缓。

政府为何对此感兴趣

比特币战略储备的论点基于三个支柱：供应稀缺性、主权和多样化。

供应稀缺性是最简单的论点。比特币的供应上限为2100万个，由没有单一实体控制的代码强制执行。大约1970万个比特币已经被挖掘，每四年通过一种称为减半的机制将发行率减半。黄金的总供应量是有限的但未知的，每年通过挖掘大约增加1.5%。美元没有供应上限，自2020年以来其货币基础已扩大超过40%。对于关注长期购买力保护的政府来说，具有数学固定供应的资产提供了其他法定货币或商品无法匹敌的保证。当与主权债务水平进行比较时，稀缺性论点的力量进一步增强。全球政府债务在2024年超过100万亿美元。每一美元、欧元或日元的债务代表着对尚不存在的货币的未来索赔。比特币无法被通货膨胀来偿还债务，这正是一些政府将其视为对抗自身财政政策所需货币扩张的对冲的原因。

主权是地缘政治论点。外国中央银行持有的美元储备最终是对美国金融体系的索赔。这些索赔可以被冻结，正如美国在2022年乌克兰入侵后冻结约3000亿美元俄罗斯中央银行储备所示。自我保管的比特币无法被任何外国政府冻结。对于寻求减少对美元计价储备依赖的国家来说，比特币提供了一种其他资产无法提供的主权保险。

多样化是投资组合的论点。中央银行的储备通常集中在美国国债、黄金和少数外币上。向储备投资组合中添加一个不相关的资产可以降低整体投资组合风险，即使该资产本身波动性较大。ARK Invest和Fidelity Digital Assets的研究表明，自2014年以来，在主权储备投资组合中配置1%到5%的比特币将改善每五年期的风险调整收益。多样化的案例并不要求比特币每年都表现优于其他资产。它要求比特币在最重要的时期与现有储备资产表现不同。在2023年3月的银行压力期间，比特币上涨，而地区银行股票崩溃。在美元疲软的时期，比特币在美元计价上历史上有升值的趋势。这些相关性特征正是投资组合理论所说的储备管理者所希望的，即使该资产本身的波动性超过现有投资组合中的任何单一持有资产。
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立法浪潮：还有谁在行动

美国的行政命令引发了全球范围内类似提案的浪潮。各国的动态各不相同，但模式是一致的：政府的一个部门提出比特币储备提案，随后进行公众辩论，提案的推进或停滞取决于政治环境。

巴西在2024年11月提出了一项法案，创建一个主权战略比特币储备，持有该国国际储备的最多5%。捷克国家银行行长公开表示，该机构正在考虑比特币的配置。波兰的总统候选人在其竞选平台中包含了战略储备提案。

在亚洲，日本国会在2024年底讨论了一项比特币储备提案，尽管政府最初拒绝追求该提案。香港立法者提议将比特币添加到交易基金中，这是该地区的主权财富工具。

在美国，州级的行动在某些情况下比联邦级的行动更快。德克萨斯州提出立法，创建一个通过自愿比特币捐赠和没收资产资助的州级比特币储备。新罕布什尔州签署了一项比特币储备法案，成为第一个这样做的美国州，授权州财政部长将最多5%的某些公共资金分配给比特币和其他市值超过5000亿美元的数字资产。亚利桑那州和俄克拉荷马州也推进了类似的提案。州级储备通常规模较小，通过现有投资机构资助，但它们代表了一条不需要国会批准的平行采用轨道。

各国之间的竞争动态值得理解。博弈论表明，如果一个主要经济体建立了比特币储备，其他国家面临在当前价格下积累还是在未来可能以更高价格积累的选择，这种选择是在首个行动者已经获得优势之后。这就是比特币支持者所称的“纳什均衡论点”的逻辑：一旦一个主权开始积累，理性的自利推动其他国家跟随。这个动态是否在实践中发挥作用，取决于政府决策者是否将比特币视为合法的储备资产，还是将其视为一种带有更多政治风险而非战略利益的投机实验。

比特币国库公司与政府储备之间的联系值得注意。像MicroStrategy（现为Strategy）这样的公司自2020年起展示了企业国库模型，在其资产负债表上积累了超过200,000 BTC。企业的采用提供了一个概念验证，政府现在正在将其适应于主权背景。

储备的局限性

战略储备并不使比特币在美国成为法定货币。法定货币地位需要单独立法，并意味着商家必须接受比特币作为支付方式，而行政命令并未考虑这一点。

储备并不直接影响比特币ETF市场。政府的持有量处于冷存储中，而不是在ETF包装内，且禁止出售条款意味着储备比特币不会通过政府清算进入公开市场。然而，储备的存在被机构分析师视为支持长期ETF需求的合法性信号。

储备不产生收益。与国债或黄金租赁安排不同，冷存储中的比特币不会产生任何收入。持有无收益资产的机会成本是一个反复出现的批评，特别是来自经济学家的批评，他们认为同样的资本投资于国债将每年产生数十亿美元的利息收入。在当前利率下，130亿美元的国债每年大约会产生5亿到6亿美元的收益。而比特币储备则为零。支持者回应称，黄金在保险库存储中也不产生收益，但没有严肃的经济学家主张美国应该清算其黄金储备以购买国债。他们认为，收益论误解了储备资产的目的，即在几十年内保持价值，而不是在任何特定年份产生收入。

储备并不能保护比特币价格下跌。如果比特币下跌50%，储备的价值也会减少50%。行政命令中没有保险、没有后盾，也没有再平衡机制。隐含的假设是比特币的长期轨迹将是向上的，但该命令并未解决在长期熊市中储备会发生什么。

反对意见的全力反击

针对比特币战略储备的最强有力的论点值得充分重视。

波动性是最直接的反对意见。比特币在历史上经历过四次超过50%的回撤。一个在几个月内可能失去一半价值的储备资产引入了一种黄金和国债所不具备的资产负债表风险。反驳意见认为比特币从每次回撤中恢复是历史事实，但并不保证，并且没有解决储备在单个季度内损失数十亿美元的政治后果。

集中风险是系统性担忧。如果美国政府持有20万个BTC，而禁止出售条款被撤销，政府出售的可能性本身就可能压低市场。政府既是持有者，又是潜在的供应过剩来源，这创造了一种反射性动态，储备的存在影响其所持有资产的价值。黄金也存在这种动态，中央银行的销售历史上曾影响黄金价格，但比特币的市场规模要小得多，对大持有者更为敏感。美国储备大约占所有将存在的比特币的1%。任何禁止出售政策的变化都将是市场动荡事件，甚至在转移一枚硬币之前。

受托责任是治理上的反对意见。政府储备最终是公共资产。将公共资产分配给波动性大的投机工具引发了官员是否履行对纳税人的受托义务的问题。预算中立的收购策略在一定程度上解决了这个问题，因为它避免了直接的纳税人资金支持，但机会成本的论点仍然存在。

环境问题在2026年虽然由于比特币挖矿可再生能源比例的增加而不如往年突出，但批评者仍然提出质疑，他们认为政府对比特币的支持隐含着对工作量证明挖矿能耗的认可。剑桥比特币电力消费指数估计，比特币网络每年的能耗大约为150太瓦时， comparable to some mid-sized countries 的能耗。支持者反驳称，这部分能量中越来越多来自可再生或被闲置的来源，并且网络的能耗是维持一个没有任何政府能够关闭的去中心化货币系统的成本。
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本文未涵盖的内容

本指南未涵盖比特币挖矿的机制或确保网络安全的工作量证明共识机制。它也未涵盖政府持有比特币的税收处理或适用于主权数字资产持有的会计标准。它不涉及中央银行数字货币的单独问题，中央银行数字货币是政府发行的数字货币，概念上与将比特币作为储备资产持有是不同的。

跟踪储备的实用检查

检查链上持有。 美国政府已知的比特币地址由区块链分析公司（如Arkham Intelligence和Glassnode）进行跟踪。这些地址的资金流动实时发布，并可以在官方公告之前发出政策变化的信号。

检查立法状态。 行政命令创建了储备，但国会立法可能会修改、扩展或取消它。通过Congress.gov或区块链协会的立法仪表板等加密政策跟踪器跟踪与战略比特币储备相关的法案。

检查其他国家。 政府比特币采纳是一个竞争动态。如果主要经济体开始积累，比特币的非持有者面临的博弈论压力将增加。监测主要经济体的中央银行公告、议会辩论和总统竞选活动，以获取与储备相关的提案。

检查黄金证书重新估值的辩论。 最常讨论的预算中立收购策略涉及将美联储的黄金证书从每盎司42.22美元重新估值为市场价格。这将释放数千亿美元的纸面价值，理论上可以用于购买比特币。重新估值需要立法行动，并面临重大反对，但它仍然是扩展储备超出被没收资产的最可行路径。

美国政府持有多少比特币？ {#faq-question-1}

截至2026年中期，约198,000 BTC，按当前价格估值约为130亿美元。这些持有主要来自刑事没收和民事扣押，包括丝绸之路案件、Bitfinex黑客恢复和众多较小的执法行动。

政府可以出售储备中的比特币吗？ {#faq-question-2}

行政命令禁止出售战略比特币储备中的比特币。然而，任何在任总统都可以撤销或修改行政命令。永久保护需要国会立法，虽然已提出但尚未通过。

比特币储备与黄金储备相比如何？ {#faq-question-3}

美国大约持有8133公吨黄金，按当前市场价格估值约为7000亿美元。130亿美元的比特币储备占黄金储备价值的不到2%。黄金作为储备资产已有几个世纪，波动性较低，但其供应通过挖矿增加，而比特币的供应是固定的。

储备会影响比特币的价格吗？ {#faq-question-4}

比特币储备的创建最初对比特币价格是利好的，因为这表明了政府的合法性，并从潜在市场供应中移除了大约200,000 BTC。禁止出售条款是关键机制：这些币不会被出售，从而永久性地减少了可用供应。长期价格影响取决于其他政府是否会跟进建立自己的储备。

哪些美国州拥有比特币储备？

新罕布什尔州是第一个签署比特币储备法案的州。德克萨斯州、亚利桑那州和俄克拉荷马州在不同阶段推进了类似的立法。州储备通常较小，并在现有州投资权限下运作，无需联邦批准。

数字资产储备是什么？

数字资产储备是由同一行政命令创建的独立实体。它持有联邦机构扣押的非比特币数字资产。与比特币储备不同，储备中的资产可以被出售，所得款项可用于购买额外的比特币以补充战略比特币储备。

未来的总统能否取消储备？

可以。行政命令可以被后续的行政命令撤销。未来的总统可以指示财政部清算储备，并将所得款项转换为美元或其他资产。这也是支持者推动国会立法将储备法典化的原因之一，这将需要国会的法案才能撤销。

如果比特币跌至零会发生什么？

储备将毫无价值，美国政府将放弃通过持有等值的国债所能获得的利息收入。支持者认为，比特币跌至零的可能性极小，因为其网络效应、采用轨迹和15年的业绩记录。批评者则认为，不可能并不等于不可能，储备资产不应承受生存风险。

免责声明

本文仅供信息参考，并不构成财务、投资或政策建议。政府储备政策可能通过行政行动、立法或司法审查而改变。比特币是一种波动性资产，过去的表现并不保证未来的结果。在做出投资决策之前，请务必进行自己的研究。信息截至2026年8月6日。

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