国际货币基金组织警告地方稳定币可能加速美元采用

国内稳定币旨在增强国家货币的作用，但可能产生意想不到的效果：使用户更容易转向数字美元。
摘要

• 国际货币基金组织表示，地方稳定币可能通过简化全球链上货币转换，加速美元代币的采用。
• 近99%的稳定币仍以美元计价，强化了地方代币难以匹敌的网络效应。
• 南非的美元稳定币使用有限，而与兰特挂钩的代币迄今吸引的需求更弱。
• 国际货币基金组织建议在稳定币扩大外币获取时，监管入金、出金和链上交易所。
• 国际清算银行发现，稳定币流入在有和没有跨境使用限制的经济体中大致相似。
  国际货币基金组织第一副总经理丹·卡茨在8月7日于开普敦大学的演讲中提出了这一担忧，因为监管机构正在权衡稳定币如何重塑新兴市场的支付和外币需求。
  卡茨表示，在同一区块链基础设施上运行的地方货币和美元稳定币可以简化外汇转换。用户可以通过去中心化交易所、流动性池或点对点交易在它们之间进行交换，而不必完全依赖银行和传统货币交易商。在这种环境下，地方代币“甚至可能加速外汇稳定币的采用，”他说。国际货币基金组织并未将这一结果视为确定。

最新消息：国际货币基金组织的丹·卡茨表示，地方货币稳定币加速美元化

他指出，它们使得绕过传统资本管制的链上美元交换成为可能 pic.twitter.com/5HuNDUpvM9
--- crypto.news (@cryptodotnews) 2026年8月8日
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美元稳定币已经拥有强大的网络优势

国际货币基金组织的评估始于一个与美元紧密相连的稳定币市场。卡茨表示，稳定币市场的市值在过去一年中保持在约3000亿美元，2021年至2025年间几乎增长了三倍。近99%的稳定币以美元计价。
这种主导地位使得美元支持的代币在流动性和在交易所、支付平台及国际市场上的接受度更强。即使监管机构或公司将地方货币稳定币作为替代品推出，它们也必须与这些现有的网络效应竞争。
南非提供了一个早期的例子。卡茨表示，美元稳定币在该国迄今仅获得有限的关注，而以兰特计价的稳定币吸引的需求更少。他警告说，目前“下定论还为时尚早”，尚不清楚这种模式是否会持续。
南非储备银行的金融稳定审查也记录了与美元挂钩代币相关的活动日益增长。2022年，南非国内平台上美元稳定币的交易量从不到40亿兰特上升到2025年前十个月的近800亿兰特。
与此同时，正如之前报道的那样，南非当局正在重新评估该国的数字货币框架，同时更加重视批发中央银行数字货币的用例和对私人数字资产的监管。
国内稳定币可能将更多外汇活动转移到链上

国际货币基金组织的担忧集中在一旦不同的稳定币共享区块链基础设施后，货币之间转移的便利性。持有地方货币代币的用户可能不再需要向银行或传统外汇提供商寻求获得以美元计价的资产。

相反，去中心化交易所和流动性池可以提供国内和美元稳定币之间的直接交易对。点对点交易可以提供另一条途径。卡茨认为，这可能会将一些外汇活动转移出传统上作为监管检查点的金融机构。

这很重要，因为银行和货币交易商可能被要求报告交易，执行外汇限制并实施资本流动控制。使用自我保管钱包的链上交易可能会让当局更难以以相同的方式进行监控。

国际清算银行的研究提出了类似的问题。一项研究考察了四种美元稳定币和27种法币，发现超过70%的稳定币净流入来自非美元货币。研究人员还发现稳定币需求、货币贬值以及链上与传统外汇市场之间的价格差异之间存在联系。

国际清算银行的研究发现，在有和没有跨境稳定币使用限制的国家，稳定币的流入大致相似。研究人员表示，自托管钱包和区块链交易的无国界特性可能会降低一些传统控制措施的有效性。

美元化风险在新兴市场中的差异
卡茨强调，稳定币不会以相同的方式影响每个国家。在居民已经持有大量美元的经济体中，稳定币可能主要替代现有的外币存款或实物现金，成为数字替代品。

在这种情况下，稳定币的使用增加可能会改变人们持有美元的方式，而不会实质性地增加外币的总需求。

在美元获取受限或对本国货币信心较弱的国家，情况可能会有所不同。国际货币基金组织表示，稳定币可以为在宏观经济框架较弱或对美元有压抑需求的经济体提供进入外币的额外途径。

在货币贬值或高通胀期间，更容易获得数字美元可能因此会增加对外币资产的需求。然而，卡茨将此视为一个依赖于国内经济条件的风险，而不是必然的结果。

国际清算银行2026年年度经济报告还警告称，外币稳定币可能成为新兴经济体国内货币的可替代品。这种可获取性可能会在投资者对本地货币失去信心时，使资本流动变得更大或更不稳定。

监管机构可能关注稳定币转换网关
尽管存在这些担忧，国际货币基金组织并没有呼吁各国对外币稳定币实施普遍禁令。相反，卡茨表示，当局应根据每个经济体中存在的风险来制定政策。

一个优先事项是将稳定币的上车和下车纳入监管框架。将法币与数字资产之间进行转换的交易所、保管机构和支付公司仍然是当局可以施加客户识别、交易监控和报告要求的环节。

国际货币基金组织还希望关注链上交易点。在国内和美元稳定币可以自由兑换的地方，监管机构可能需要考虑现有的外汇和资本流动规则是否仍然有效。

跨境合作也将很重要，因为活动可能会迁移到用户本国管辖区以外的平台。自我保管使问题更加复杂，因为交易可以在没有传统中介控制钱包的情况下进行。

与此同时，卡茨承认稳定币可以降低支付成本。他引用了国际货币基金组织（IMF）即将发布的研究，指出稳定币转账的成本可能低于全球平均汇款成本约6.5%，尽管转换费用和汇率可能会减少这些节省。

随着金融机构和支付公司探索基于区块链的支付系统，稳定币越来越多地被用作支付和跨境转账的结算基础设施。

对于政策制定者来说，下一阶段将涉及改善数据收集，并确定稳定币活动在现有金融规则中的位置。卡茨表示，IMF正在通过G20数据缺口倡议来改善数字资产流动的信息，同时帮助成员国调整其监管框架。

8月7日的演讲没有伴随任何具有约束力的国际规则。目前，IMF的消息是，国内稳定币不应被自动视为对抗数字美元化的保护伞。如果本地代币使转换变得更容易，它们可能反而提供通往美元支持资产的另一条桥梁。
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