对冲基金大规模做空美元
利率的解药,美元的毒药。 在我们观察到斯科特·贝森(Scott Bessent)40亿美元的债券回购未能使美国利率下滑几天后,外汇市场上又开辟了一个新战线。对冲基金加大了对美元的做空押注,等待财政部长的税收计划的完整细节。这一押注如果得到证实,将为已经施加在长期利率上的压力增添额外的负担,而外汇市场每天交易近7500亿美元。本文的关键点: * 对冲基金加大了对美元的做空押注,等待财政部长的税收计划的细节。 * 美元经历了三周以来最糟糕的一天,面对对看跌期权的需求增加。 美元遭遇三周以来最糟糕的一天。下跌的时间几乎与8月19日的公告相吻合。请记住。那天,斯科特·贝森宣布至少将其长期债券回购的金额翻倍,这一举动旨在安抚债券市场。相反,美元却在公告后签署了近三周以来最糟糕的一天。两天后,即8月21日,DTCC(存管信托与清算公司)的数据表明,针对美元兑欧元的看跌期权需求比看涨期权高出47%,每个合约至少150万美元。这一净失衡表明了一种明确的做空定位,而非单纯的防范性对冲。不信任不仅限于美元兑欧元:瑞士法郎的期权也显示出两周以来最高的隐含波动率,英镑和加元也出现了类似的波动。投资者现在等待财政计划的完整细节,然后再重新开仓。对冲基金在几周内从买方转变为卖方。情绪的逆转尤其显著,因为它发生在一个大规模反向定位的时期。年初时,针对美元的长期投机押注达到了480亿美元,是自2015年以来的最高水平。这个交易者阵营现在转向卖方,押注美元将继续贬值,直到贝森的财政计划的完整细节被知晓。这个话题超出了利率的简单机制:财政部越是多次使用手段来人为压低十年期收益率,市场似乎越是将其解读为预算弱点的承认,而非控制的证明。这一策略可能会自我反噬。对贝森而言,风险在于他试图解决的问题的本质。在不让美元持有者逃离的情况下降低长期利率是一项平衡的练习,历史上很少有财政部长能够成功。上一次类似的尝试可以追溯到1980年代,当时的债务和利率状况远没有今天那么紧张。如果债券回购未能持久压低收益率,同时又在并行中加剧了对货币本身的不信任,那么双重失败的情景就变得可信。这正是**摩根大通(JPMorgan)*的分析师所称的贬值交易*的土壤,这一篮子资产结合了黄金和比特币,以抵御主权货币的侵蚀。今年早些时候,同样的对冲基金在美元上的长期定位达到了自2015年以来的最高水平,证明市场情绪可以在短短几周内逆转。
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