比特币投资者为何应关注华盛顿加入960亿美元日元救助以保护超过1万亿美元的美国国债

美国加入了日本支持日元的努力，此前初步的中央银行数据显示，东京可能在两天内动用了近960亿美元，这使得比特币交易者对可能利用廉价日本资本融资的头寸平仓保持警惕。

8月3日，日本财政部确认在7月31日与美国财政部协调购买日元，以应对数月来的“过度波动和无序变动”。

据路透社报道，日本银行可能在上周四的首次干预中花费了多达589.7亿美元，而在上周五与美国的协调行动中又花费了365.8亿美元。

此次行动标志着华盛顿自1998年以来首次与日本协调进行日元购买干预。这也是财政部自2011年以来首次进行外汇干预，当时七国集团在地震和福岛核灾难后采取相反措施，出售日元。

此次干预使日元从接近每美元164的40年低点升至周一的155.20。周二，日元回吐了部分涨幅，回落至约157.8，因为交易者评估美国和日本是否会再次干预。

美国财政部长斯科特·贝森特和日本财政大臣片山萨茨基表示，他们的政府仍然准备再次进行干预。

贝森特表示：

“财政部保持关注，并与我们在财政部和日本银行的对口部门保持密切沟通。我们不会犹豫参与进一步的联合干预。”

来自CryptoSlate的数据表明，在过去24小时内，比特币最低跌至62,382美元，在报告期间触及64,163美元的高点。然而，随后它回吐了部分涨幅，截至发稿时交易价格约为63,510美元。

这一价格表现并未提供明确证据表明日元的上涨引发了杠杆套利交易的广泛平仓。

财政市场风险促使华盛顿支持日元

华盛顿支持日元的决定反映了日本货币贬值所带来的更广泛金融风险。

截至5月底，日本持有1.14万亿美元的美国政府证券，使其成为最大的外国国债持有者。这一数字较一个月前的约1.21万亿美元有所下降。

东京可以通过出售外汇储备资产并将收益转换为本国货币来融资日元购买。

如果进一步干预需要大量出售国债，随之而来的销售可能会降低债券价格，并推动美国收益率上升，因为华盛顿增加借款并与企业在人工智能基础设施、数据中心、芯片和电力项目融资方面竞争。

Wellington-Altus私人财富的首席市场策略师詹姆斯·索恩表示，这种可能性使得日元贬值成为美国借款成本的潜在问题。他指出：

“如果东京必须捍卫日元，财政部可能需要出售美国国债，而当最大的外国债务持有者成为卖方时，长期债券将重新定价。”

然而，更大的风险超出了日本在干预期间可能出售的证券。

更高的国内收益率可能会鼓励日本银行、保险公司和养老金基金在国内保留更多资本，而不是购买海外债券。即使东京避免从其储备中进行大规模直接销售，这也会削弱对国债的主要外国需求来源。

日本银行上周将基准利率维持在1%，但表示可能在9月再次加息。周一，日本两年期国债收益率短暂达到1.545%，为1995年以来的最高水平，投资者加大了对进一步收紧政策的押注。 日本两年期收益率（来源：Barchart）

这些举措可能通过缩小与美国的利率差距来支撑日元。它们还可能加速日本资本从外国市场的回流，从而收紧金融条件，超越货币市场。

华盛顿也有贸易动机来防止日元进一步贬值。日元贬值降低了日本出口的外币价格，使该国制造商在国内和国际市场上相较于美国竞争对手更具优势。

因此，这次协调行动的意义超过了东京的单边干预。它表明华盛顿将日元贬值视为可能导致金融市场不稳定和贸易压力的潜在来源。

然而，日本可以通过使用美联储的外国和国际货币当局（FIMA）回购便利来限制未来干预对债券市场的直接影响。该计划将允许东京以纽约联邦储备银行持有的国债为抵押借入美元，而不是直接出售这些证券。

这一选择可能会减少对美国国债价格的直接压力，但不会消除因日本收益率上升而带来的更广泛威胁。

即使没有强制出售国债，更具吸引力的国内回报也可能促使日本机构减少海外投资，从而削弱对美国国债和其他全球资产的需求。

日本债券收益率成为比特币的关键警示信号

日本收益率的上升可能会将资本从海外债券中抽走，同时也可能通过日元融资的套利交易对比特币施加压力。

该策略依赖于在日本以相对低的利率借款，并将所得资金投入收益更高的债券、股票、货币和其他风险资产。当日元升值时，该策略变得脆弱，因为投资者需要更多的外币来偿还以日元计价的负债。

日本利率的上升通过增加融资成本和缩小海外市场可用的回报优势，增加了另一种压力来源。

Nansen的高级研究分析师Jake Kennis告诉CryptoSlate，无序的日元反弹可能迫使杠杆投资者平仓并出售风险资产，包括比特币。

他表示，逐步稳定将降低清算风险，只要日本利率保持在美国利率之下。

Kennis指出：

“到目前为止，比特币的初步下跌已经恢复，这表明干预产生了短期波动事件，而不是趋势的确认变化。”

他说，交易者应关注日元升值的速度、外汇波动的变化以及利率预期的变化，而不是任何单一的美元-日元水平。

“在这个阶段，数据并不支持强烈的方向性结论，”Kennis补充道。

Kula的数字资产负责人Taran Dhillon也告诉CryptoSlate，投资者正在将当前情况与2024年8月进行比较，当时日本央行加息与比特币约20%的周度下跌同时发生。

Dhillon表示：

“市场上的每个资产管理者都经历过2024年8月，因此对套利交易解除的定价本能是可以理解的。”

他解释说，目前的关系似乎不同，因为比特币最近与美元走强一起上涨，而不是仅仅因日元升值而下跌。

"我会比关注日本央行的头条新闻更密切地关注接下来几场会议上的日本国债收益率，"Dhillon说。

日本国债收益率的上升可能会鼓励日本的银行、保险公司和养老金基金将更多资本留在国内，从而减少可用于海外风险资产的流动性。这也可能缩小使得日元融资头寸具有吸引力的回报优势。

他补充道：

"如果日本政府债券在干预措施下仍然持续上涨，这比华盛顿和东京的联合声明更能说明接下来会发生什么。"

比特币的复苏削弱了短期崩盘的可能性

然而，比特币在64,000美元以上的短暂复苏表明，第一次货币冲击并没有发展成广泛的套利交易平仓。

这留下了更具条件性的风险。

受控的日元稳定可能会减少单向投机头寸，而不迫使投资者立即放弃海外市场。伴随着日本收益率上升的更快反弹将通过增加融资成本并鼓励杠杆交易者减少风险敞口而构成更大的威胁。

Bitwise的欧洲研究负责人André Dragosch表示，紧缩的日本金融条件在短期内仍可能对全球流动性造成压力。

国内收益率的上升可能会鼓励日本投资者从海外市场回流资本，而反复的货币干预可能会收紧融资条件。

Dragosch表示，股票或国债市场的更深下滑最终可能会增加对美联储降息或提供额外流动性的压力。

这样的反应在初期的紧缩金融条件后可能会对比特币形成支持。在此之前，更高的实际收益率和较弱的全球流动性将继续是下行风险的来源。

比特币的复苏表明，最悲观的结果尚未出现。下一个信号将来自日本国债收益率，以及它们的上升是否开始将资本从全球风险资产中抽离。

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