华尔街之狼们，别再猛冲2x、3x海力士了

原创 | Odaily 星球日报（++@OdailyChina++）

作者｜Azuma（++@azuma_eth++）

如果要问今年全球资本市场中最具话题性的概念是什么，答案必然是存储。

随着 AI 基础设施建设持续推进，HBM（高带宽存储器）供不应求，SK 海力士、三星、美光等三大存储原厂一度成为市场热度的焦点，疯狂涌入的资金推动了其股价的飞速攀升，即便近期经历了大幅回调，但年内涨幅依然相当夸张。

**当一只股票不断上涨时，市场总会有人觉得"涨得还不够快"，于是，一类过去相对小众的产品开始迅速走进投资者视野 ------ 单股杠杆 ETF（Single Stock Leveraged ETF）。**与传统 ETF 跟踪一篮子股票或指数不同，这类产品只追踪单一股票，并通过掉期、期货等金融衍生品，将股票每日涨跌幅放大至 2 倍甚至 3 倍。换句话说，如果标的股票当天上涨 10%，对应的 2 倍杠杆 ETF 理论上将上涨约 20%；反之，如果股票下跌 10%，产品也将亏损约 20%。

正因如此，单股杠杆 ETF 正成为越来越多激进投资者押注 AI 热门股的新工具。今年以来，随着希望借助 AI 与存储行情放大收益的热钱不断涌入，围绕 SK 海力士等热门 AI 概念公司推出的单股杠杆 ETF 规模也在不断扩张。

然而被许多投资者忽视的是，收益放大的另一面，风险也在以同样的倍数放大 ------ 在极端行情下，正股或许还能迎来反弹，但单股杠杆 ETF 却可能连等待反弹的机会都没有。

鲜活案例：一只 2 倍杠杆 ETF 的退市之路

不要觉得危言耸听，前天晚上美股盘中发生的一起案例，足以揭示单股杠杆 ETF 有多危险。

上图为美国电动车厂商 Lucid（LUID）近期的股价走势。当地时间 7 月 14 日，美股盘中突然传出流言称，Lucid 正在考虑申请破产保护。受此利空消息影响，LUID 股价一度暴跌 57%，盘中多次触发熔断，创下上市以来最大盘中跌幅。

不过，剧情很快迎来反转。Lucid 随后发布声明表示，公司确实已聘请咨询机构 AlixPartners 对经营进行全面审查，以优化运营、削减成本并推进新车型开发，有关申请破产的传闻"完全失实"。Lucid 同时强调，目前拥有充足流动性，足以支撑运营至明年，AlixPartners 也仅负责运营优化工作，并未向管理层或董事会提出任何破产建议。

随着 Lucid 紧急辟谣，市场情绪迅速修复，Lucid 股价也从盘中最低点一路回升，最终收盘跌幅收窄至约 16%。对于持有 Lucid 股票的投资者来说，这更像是一场惊心动魄的"过山车"。

然而，对于另一批投资者来说，故事却停留在了暴跌发生的那一刻。

就在 Lucid 暴跌过程中，跟踪其股价表现的 2 倍做多 ETF ------ GraniteShares 2x Long LCID Daily ETF（LCDL）------ 直接爆仓。基金管理方 GraniteShares 随后发布公告确认**，该基金已在当日平掉全部 LCID 持仓，因净值已跌为负数，将正式启动退市程序。**

也就是说，当 Lucid 股价随后快速反弹时，这只 ETF 已经没有任何仓位修复净值。对于所有 LCDL 的持仓用户而言，也不再有机会可以参与 LCID 后续的上涨。

这也正是单股杠杆 ETF 与普通股票最大的不同。股票即便遭遇暴跌，只要公司仍然存在，投资者就还有等待反弹的机会；但单股杠杆 ETF 一旦在极端波动中"触发死亡机制"，即便标的股票随后收复失地，投资者也很可能再也等不到那一天。

社会问题抬头，韩国政府开始怕了

LCDL 的退市绝非孤例。事实上，随着单股杠杆 ETF 在 AI 热门股上的快速普及，监管层已开始重新审视这类产品可能带来的系统性风险。

其中，韩国的态度尤具代表性。

7 月中旬，据《韩国时报》报道，韩国财政经济部、金融委员会、金融监督院以及韩国央行等四大金融部门，将在政府宏观经济与金融问题协调机制（F4）框架下召开专题会议，讨论单股杠杆 ETF 的风险及监管措施。市场讨论的方向包括提高保证金要求、限制每日价格波动幅度以及降低杠杆倍数等。

近年来，随着韩国散户持续涌入股市，AI 行情几乎演变成了一场韩国人全民参与的投资热潮。三星电子、SK 海力士等权重股成为资金追逐的焦点，而围绕这些个股推出的杠杆 ETF，则进一步放大了市场情绪和股价波动。监管层的担心在于，当越来越多投资者开始使用高杠杆产品追逐热门股票时，一次剧烈波动所造成的影响，已经不再只是投资账户上的数字变化，而可能进一步演变为社会问题。

而随着存储概念承压回调，韩国资本市场已接连发生多起极端事件。一方面，社交媒体上已出现了一些因股票投资失败而引发的自杀事件传闻；《朝鲜日报》昨日亦报道称，釜山一名拥有股票投资频道的 YouTuber 在街头遭一名 20 多岁男子持刀连续刺伤，警方初步调查显示，嫌疑人为该频道订阅者，因相信博主推荐的股票投资后遭受重大亏损，心生怨恨而实施袭击。

尽管上述事件并非由单股杠杆 ETF 直接导致，但对于监管层而言，它们释放出的信号却高度一致 ------ 当高风险投资工具不断降低参与门槛，并与社交媒体、直播荐股等传播渠道相互叠加时，金融风险最终可能外溢为社会风险。

对于韩国政府而言，这才是最可怕的事情.

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