泰国推进现货比特币和以太坊ETF规则，设定80%最低敞口要求

泰国已将其计划中的现货比特币和以太坊交易所交易基金框架推进至草案监管阶段，设定了80%的最低敞口要求，同时将国内数字资产保管机构作为主要的保管选项。

摘要

• 泰国已将其比特币和以太坊ETF框架推进至草案监管。
• 本地上市的ETF将至少保持80%的基础加密资产敞口。
• 比特币和以太坊将在初始阶段成为唯一合格资产。
• 国内数字资产保管机构将继续作为主要的保管选项。
• 两项提案的公众评论将持续到9月20日。

泰国证券交易委员会在8月24日表示，已就本地建立的加密ETF草案规则和为共同基金及私募基金服务的外国数字资产保管机构的修订资格标准进行了两次公众咨询。

最新提案推进了4月首次公开征求意见的框架，当时监管机构寻求对加密ETF、投资管理和保管的主要原则的看法。根据证券交易委员会的说法，大多数回应者支持该计划，尽管对保管安排的反馈促使官员修订了原有方案的部分内容。

在第一阶段，资产管理公司将被允许建立仅跟踪比特币或以太坊的被动ETF。每只基金将跟踪单一加密货币，限制初始框架仅包括监管机构目前认为流动性充足且广泛接受的两种资产。

证券交易委员会将在9月20日之前接受对这两份咨询文件的评论，然后再进行监管程序。

泰国加密ETF需至少80%敞口

根据草案规则，本地建立的加密ETF将仅在泰国证券交易所交易，使投资者通过证券账户接触比特币或以太坊，而无需直接管理加密货币钱包。

每只ETF必须在每个会计年度内保持其净资产值至少80%的平均净敞口于其基础加密货币。基金经理还必须展示足够的运营准备，包括合格的人员、适当的系统以及能够处理这些产品的服务提供商的访问权限。
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泰国监管机构在2026年期间一直在开发这一结构。今年1月，crypto.news报道了在证券交易委员会副秘书长Jomkwan Kongsakul表示这些产品已获得原则批准后，完成支持本地加密ETF的规则的计划。当时，监管机构正在制定详细的投资和运营要求，并考虑市场制造商以应对潜在的流动性需求。

Kongsakul还表示，监管机构将ETF结构视为让投资者更容易接触加密货币的一种方式，同时减少与直接拥有相关的运营问题，包括钱包安全和黑客风险。

根据8月的草案，资产管理公司将继续负责建立和管理基金，而涉及数字资产的投资活动只能委托给持牌的数字资产基金经理。

这些规则还将扩大现有共同基金和私募基金可用的投资选项。这些基金在适用的投资限制下已经可以投资于外国加密ETF，而修订将允许它们在相同的投资控制框架下投资于泰国本土的加密ETF。

在第一阶段，参考海外加密货币ETF的替代工具将仍然不可用。美国证券交易委员会（SEC）表示，包括与外国加密货币ETF相关的存托凭证在内的产品最初将不被允许，保持本地设立的基金作为寻求此类投资机会的国内投资者的主要上市结构。

国内保管机构将继续是主要选择

在SEC四月的咨询中，保管问题成为主要议题之一，促使监管机构调整其初步提案，同时保持泰国本地提供商作为默认选项。

“根据修订后的方法，加密货币ETF将继续主要要求使用本地DA保管机构，而SEC可能在必要和适当的情况下允许使用合格的外国DA保管机构，”监管机构表示。

修订后的模型赋予SEC批准外国保管机构的自由裁量权，同时不取消对国内提供商的偏好。

对于投资于数字资产的共同基金和私募基金，外国保管机构必须在具有法律权威的监管机构的监督下运营。他们的本国管辖区也需要具备监管标准和投资者资产保护规则，泰国SEC认为这些标准是足够的。

该框架还允许合格的数字资产保管机构和其他适当准备的数字资产企业担任加密货币ETF的受托人。提供商需要具备足够的财务资源、人员和运营系统，并在履行受托人职责时继续满足这些要求。

泰国已经在努力增加本地的保管能力。5月，SEC单独提出了净资本和数字资产保管规则的变更，旨在支持更多的国内交易和客户资产保管活动，并减少对海外服务提供商的依赖。

ETF规则跟随泰国对受监管加密产品的扩展

ETF框架正在与泰国衍生品市场的变化同步发展。2月，政府根据衍生品交易法承认加密货币作为基础资产，允许比特币等资产作为受监管的期货和期权合约的基础。

SEC秘书长Pornanong Budsaratragoon当时表示，加密货币将在衍生品框架下被视为允许的商品和变量，同时监管机构为提供这些产品的公司准备合同和许可要求。

两个月后，监管机构提议通过允许持牌数字资产公司申请衍生品许可证而无需建立单独的法人实体来简化衍生品的获取。现有规则要求企业为衍生品业务创建另一个实体，增加了成本和运营要求。

2月的框架还呼吁与泰国期货交易所就加密相关产品（包括比特币期货）进行合作，同时正在审查经纪商和清算所的要求。

泰国在本地交易的加密货币ETF的工作也跟随早期为较小投资者群体批准的投资产品。2024年6月，监管机构批准了该国首个面向机构和超高净值投资者的现货比特币ETF基金。

One Asset Management获得了ONE比特币ETF基金（未对冲且不面向零售投资者，或ONE-BTCETFOF-UI）的批准。该产品被结构为基金中的基金，并未向普通零售投资者提供。

比特币和以太坊将引领第一阶段

新的草案进一步提出了针对在泰国设立并直接在泰国证券交易所上市的加密货币ETF的规则，尽管初始的合格资产列表仍然有限。

比特币和以太坊被选中，因为证券交易委员会（SEC）要求合格的加密货币必须具有高流动性和广泛的市场接受度。其他数字资产未被纳入提案的第一阶段。

早期的监管讨论已表明，泰国正在考虑扩大其受监管的数字资产投资产品范围，作为将该国发展为机构加密市场计划的一部分。

SEC在1月份的ETF计划是一个监管项目的一部分，该项目还包括加密衍生品和代币化。监管机构与泰国银行合作开发代币化沙盒，债券代币是被考虑参与的资产之一。

投资者保护要求仍然是ETF草案的一部分。SEC在4月份的提案要求披露每个基金的结构和风险，并设计投资者教育措施，以确保买家在交易前了解加密货币的风险。

设立基金的资产管理公司还需要具备适合数字资产运营的系统和人员，而保管服务必须符合国内要求，除非SEC特别允许合格的海外提供商。

关于加密货币ETF法规的公众咨询于8月21日开始，SEC于8月24日公开宣布了框架。对ETF规则和单独的外国保管提案的意见征集将持续到9月20日。
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