稳定币增长将考验24/7外汇流动性，TransFi首席执行官表示

本地货币稳定币的推出增加了对24/7外汇流动性的需求，因为超过70%的美元稳定币兑换始于其他货币。
摘要

• TransFi首席执行官Raj Kamal预计，本地货币稳定币将使更多外汇活动在链上进行。
• 全天候结算可能会在正常交易时间之外产生更薄的流动性和更高的兑换成本。
• 不同货币、发行者和区块链之间的碎片化可能会使企业依赖美元稳定币作为中介资产。
• 银行需要赎回、外汇和网络连接，以将代币发行转化为常规商业使用。

支付公司TransFi的创始人兼首席执行官Raj Kamal告诉crypto.news，发行欧元、英镑、日元和其他本地货币稳定币将使更多外汇活动直接进入支付交易。

根据Kamal引用的数据，超过70%的法币流入美元稳定币的资金流已经来自美国以外的地方。每笔流动在过程中都需要某种货币兑换，即使用于支付的代币以美元计价。

国际清算银行在其2026年年度经济报告中报告称，按市场价值计算，99.4%的法币支持的稳定币与美元挂钩。Kamal预计，随着受监管的发行者增加与公司用于工资、供应商付款和财务操作相关的货币挂钩的代币，这一比例将发生变化。
"对于企业财务部门而言，价值在于能够以可靠的价格在这些货币之间进行转换，并且有足够的深度在需要时执行更大金额的支付。"
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稳定币支付需要24/7外汇流动性

区块链结算在夜间、周末和假期仍然可用，但Kamal表示，持续的代币转移并不保证持续访问深层货币市场。

一家公司可能希望在周五晚间或亚洲交易时段转移资金，而此时基础货币对的活动有限。尽管稳定币支付仍然可以结算，但流动性提供者必须定价并持有由此产生的风险敞口，直到能够有效对冲该头寸。

对于大额交易，Kamal表示，该过程变成了一个资产负债表决策。市场制造商必须确定他们可以持有多少货币库存，他们在最活跃的外汇时段之外愿意接受多少风险敞口，以及什么费用可以补偿他们承担的风险。

因此，点差和可用交易规模可能会根据企业请求兑换的时间而变化。根据Kamal的说法，移动代币可能需要几秒钟，而在某些时候确保正常工作周期间可用的定价和深度可能仍然困难。

"如果在周末大额兑换变得明显更昂贵，那么一个始终开放的支付通道的价值就有限。"

Kamal补充道，企业财务团队将专注于执行的确定性以及结算速度。处理工资、供应商发票或财务转账的公司需要在承诺资金之前知道他们可以兑换多少货币以及将获得什么价格。

现有的外汇市场提供了可观的容量，国际清算银行报告称，2025年4月的日均交易额为9.6万亿美元，比2022年的7.5万亿美元增长了28%。然而，其流动性仍然与交易时段、银行资产负债表和不同的区域市场相关，而稳定币网络则持续运营。

Kamal 预计，服务于多种货币和时区的提供商将获得优势，因为他们可能能够在进入外部外汇市场之前，内部抵消客户流动。在他看来，随着稳定币在跨境商业支付中的使用，获取资本和管理货币库存的能力将成为重要的竞争因素。

美元稳定币或将成为关键转换渠道

虽然本地货币代币可以让公司以他们已经使用的货币进行结算，但 Kamal 预计，在采用的初始阶段，流动性仍将集中在有限数量的交易对中。

即使支付的双方都不使用美元作为其本国货币，美元仍可能保持中介角色。如果美元交易对提供更深的流动性、更紧的价差和更好的执行，两个本地货币稳定币之间的转账仍可能通过美元代币进行。

美元的主导地位在传统外汇市场中已经显现。国际清算银行发现，在 2025 年 4 月记录的所有外汇交易中，美元出现在 89% 的交易一方，而欧元和日元则排在其后。

Kamal 表示，企业将根据链上货币的可转换金额、可用的价差以及跨市场和时区的执行一致性来评估这些货币。仅凭代币供应量并不能确定一个支付渠道是否能够支持企业规模的交易。

随着金融机构将新货币添加到区块链网络中，这一问题变得更加相关。Revolut 于 8 月 26 日开始向丹麦、波兰和葡萄牙的部分客户推出 EURR。该代币由 Stripe 所有的 Bridge Building 发行，基于以太坊，旨在维持 €1 的价值，并计划在 2026 年晚些时候在其他欧洲经济区市场提供。

在香港，渣打银行于 8 月成为 Anchorpoint Financial 的受监管 HKDAP 稳定币的首家银行分销商。该银行最初向合格的机构客户和合作伙伴提供访问权限，而受控的测试使用则集中在机构和专业投资者。

根据渣打银行的说法，计划用途包括财务管理、跨境贸易支付和代币化基金结算。该银行还计划在 2026 年第四季度推出使用 HKDAP 的货币市场基金认购和结算服务。

更多稳定币可能分散流动性

银行和本地货币代币的增加将为公司提供更多结算选择，但 Kamal 警告说，这也可能导致流动性在更多的发行者、货币、场所和区块链网络之间分散。

跨境支付可能始于一家银行发行的欧元代币，转移到不同的区块链，转换为另一种货币，最后进入收款人的银行账户。每个阶段可能需要一个单独的市场、技术连接和可用资金池。

对于市场做市商来说，支持多种代币将需要在不同的货币和场所之间分配资本。Kamal 表示，分散的交易量可能使得在不影响市场价格的情况下，持有足够的库存以进行大额转换变得昂贵。

“我预计流动性集中将比流通中的稳定币总数更为重要，”他说。

根据 Kamal 的说法，企业用户可能更倾向于支持大额转账且价格可预测的代币和支付渠道。这种行为可能会使活动集中在有限数量的流动稳定币中，即使发行者的总数继续增加。

共享发行可能会减少一些分散。美国银行、花旗、摩根士丹利和其他 18 家机构承诺在 2026 年下半年共同创建一家稳定币公司，具体情况需满足关闭条件。

该集团计划在2027年上半年推出一种美元稳定币，并可能随后发行与其他七国集团货币挂钩的代币，首个将是欧元。提议的用途包括批发、机构和零售支付，以及数字资产交易的结算。

参与该项目的几家美国机构使流动性问题对美国公司和银行具有直接相关性。该财团表示，其计划中的企业将在开始运营之前，寻求遵守美国《GENIUS法案》和欧盟《加密资产市场框架》下的适用要求。

卡马尔提到，该项目的21个成员是一个早期示例，展示了机构通过共享基础设施集中分配和流动性，而不是要求市场支持每个银行的孤立代币。

稳定币发行后，银行需要连接

发行代币为银行提供了一种其货币的链上形式，但卡马尔表示，商业采用取决于客户收到代币后可用的服务。

在多个国家运营的公司不太可能为每个代币维持不同的财务流程。企业用户需要通过连接的操作在银行发行的稳定币、代币化存款、传统银行余额和外币之间进行转换。

因此，银行需要可靠的赎回系统、外汇流动性、与其他金融机构的链接以及对多个区块链网络的访问，卡马尔指出。结算安排还必须允许资金离开发行银行的客户基础，并到达使用另一种货币的对手方。

稳定币并不是唯一进入区块链支付系统的银行支持资产。今年7月，Swift推出了与17家银行共同测试使用代币化存款进行跨境支付的共享账本的第一阶段。

参与者包括花旗、富国银行、汇丰银行、渣打银行、法国巴黎银行、瑞士银行和三菱日联金融集团。Swift表示，该系统将支持隔夜和周末交易，同时保留银行使用的合规、信用、风险和控制标准。

稳定币和代币化存款具有不同的法律和资产负债表结构。稳定币代表对发行人及其储备资产的索赔，而代币化存款则仍然是对持有基础账户的银行的索赔。卡马尔预计，随着数字货币系统的发展，银行将支持一种或两种形式。

他说，企业客户最终会期望不同的系统能够互动。财务团队可能希望从传统存款中资助转账，通过代币化基础设施路由支付，并在不为每个网络创建单独流动性安排的情况下交付收款人所需的货币。

“我认为这将影响银行在第一波发行后的投资方向，”卡马尔说。“一旦这些产品超越试点，分销、流动性和连接性变得至关重要。”
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