国际结算银行：AI投资热潮加剧债务和私募信贷依赖，威胁金融稳定

[墨西哥=沈英才特派员] 国际结算银行(BIS)警告称，人工智能(AI)投资竞争日益依赖债务和私募信贷，可能威胁金融稳定。随着主要AI公司的资本支出超过现金流，企业和金融机构复杂的资金连接结构可能在未来无法满足收益预期，从而对经济整体造成冲击。

根据CoinDesk的报道，BIS行长巴勃罗·埃尔南德斯在10日（当地时间）表示，尽管对AI技术的投资正在迅速增加，但如果企业无法产生投资者所期待的收益，将可能对金融稳定构成风险。他强调，虽然不能断言AI泡沫必然会出现，但考虑到当前的投资规模和速度，以及未来商业收益的预期水平，确实需要保持警惕。

AI企业资本支出超过现金流……债务和私募信贷依赖加深

根据CoinDesk的报道，埃尔南德斯行长指出，大型AI企业的资本支出正在以超过自身现金流的速度增长。随着主要企业在争夺AI主导权的投资竞争中，债务和私募信贷在所需资金中的比例也在增加。

他将当前的AI投资与过去的大规模技术投资热潮进行了比较，提到了1830年代的运河投资热、1840年代的英国铁路投资热、1920年代的电气化投资，以及1990年代末的互联网投资热潮。

埃尔南德斯行长表示，这些投资热潮都建立在重要的技术进步基础上，但最终吸引的资本超过了实际收益可以证明的水平。他指出，当调整发生时，冲击不仅限于该行业，而是扩散至整个经济。

他说：“所有这些最终都吸引了超过可以合理化的收益的资本，而每个案例后续的调整都影响了整个经济。”

根据CoinDesk的报道，BIS还关注了围绕AI产业的金融连接结构。半导体公司、大型云服务提供商和AI企业通过多种金融合同相互连接，而某些结构则不透明或难以评估其价值。

埃尔南德斯行长解释说，如果未来AI所期待的收益低于实际水平，这种连接结构可能会加大金融系统的脆弱性。

AI投资预计到2030年将达4万亿美元

投资规模也在迅速扩大。埃尔南德斯行长表示，五大科技巨头计划在2025年至2026年间在AI相关业务上投资超过1万亿美元。

全球AI相关投资规模目前约为5000亿美元，预计到2030年将增加至3万亿至4万亿美元。

桥水基金最近发布的数据显示了AI投资规模。根据CoinDesk引用的桥水资料，微软、Alphabet、Meta和亚马逊预计今年将在AI基础设施上投资共计6500亿美元。这些公司的总市值约为12万亿美元。

对AI泡沫的警告在今年的金融市场上持续出现。CoinDesk还介绍了Citrini Research在2月份发布的悲观2028年情景，这一情景动摇了科技股的投资情绪。

BIS还指出，AI相关股票在美国股市中占据了较高的比例，这也是一个风险因素。

埃尔南德斯行长表示，如果某些AI股票的股价上涨趋势反转，可能会影响家庭消费。由于美国股票在全球股市中占据重要地位，因此美国发生的调整也可能传播到其他国家。

他说：“美国股票在全球股市中占据了很大比例，因此其影响可能扩散到全世界。”

他还提到，AI相关出口增加所带来的意外收益可能会导致某些国家国内资产价格上涨。在这种情况下，AI投资扩大的金融稳定问题不仅是这些企业或美国金融市场的问题，而是与各国的资产市场相关联。

不过，埃尔南德斯行长强调，目前的AI投资热潮并不一定会导致泡沫破裂。

他说：“我并不是说AI热潮必然会导致这样的结果，而是当前投资热潮的规模和速度，以及预期的商业收益的比例，确实显示出需要一定的警惕。”

“AI的生产力效应是现实”……中央银行的角色依然

BIS并未否认AI技术本身的经济效应。根据CoinDesk的报道，埃尔南德斯行长表示，AI在编码、咨询和专业文档撰写等领域提高生产力的证据已经显现。

不过，他解释说，AI对整个经济的最终影响将取决于生产力改善的好处能否得到广泛分享。政策制定者在劳动者技能培训、基础设施和促进竞争方面的投资程度也是一个重要因素。

埃尔南德斯行长表示，AI并不会改变中央银行的基本职责。相反，随着AI的普及，全球经济的结构和动态变得更加复杂，中央银行在解读和监测经济状况方面的工作可能会变得更加困难。

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