Anthropic估值9650亿美元，仍无法支付自己的数据中心

富人才能借到钱。 接近9650亿美元的估值并不总能获得银行贷款。Anthropic，这家Claude的开发公司，正经历这一现实：为了资助其数据中心，该公司完全依赖于谷歌，后者围绕其建立了一个估计达2000亿美元的金融安排。该安排结合了私人信贷、芯片租赁和层层银行担保，这种堆叠方式是少数企业，即使估值达到九位数，也能单独承担的。
本文的关键点：

• 尽管Anthropic的估值为9650亿美元，但仍需依赖谷歌通过复杂的金融安排来资助其数据中心。
• 在德克萨斯州哈伯德的一个数据中心校园，由一个银行财团资助，并由谷歌担保，代表了在五年内承诺的2000亿美元的巨大投资的一部分。

这一安排背后的具体项目位于德克萨斯州哈伯德。由摩根士丹利牵头的一个银行财团正在准备一笔140亿美元的过渡贷款，并附带一条可再生信用额度，以建设一个配备1.6千兆瓦天然气发电厂的数据中心校园。Nexus Data Centers负责建设。谷歌则为与Anthropic的租赁和电力购买合同相关的数十亿美元的承诺提供担保：如果这家初创公司无法履行付款，账单将由谷歌承担。

作为这项担保的交换，谷歌获得了该房地产和能源项目约20%的份额。这既不是传统贷款，也不是简单投资：这是为一家计算需求远远超过其资产负债表所能单独覆盖的公司量身定制的第三种安排。

一些市场观察者已经开始称这种安排为“循环融资”，在这种安排中，云服务提供商最终同时为其客户提供担保、投资和销售。

谷歌为Anthropic提供签名，以便其能够建设最终将消耗谷歌出售的芯片和云服务的基础设施。该机制并不违法，但模糊了商业伙伴关系与隐性财务支持之间的界限，这一辩论已经在分析师中引发了对最近几个月Nvidia、OpenAI和微软签署的类似协议的讨论。

一些人认为这是一个自我滋养的泡沫，四五个参与者之间的同一美元在循环流动，永远不会真正离开这个圈子。另一些人则辩称，这是一种更传统的工业投资逻辑，类似于大型石油公司历史上资助自己的炼油厂，而不是依赖第三方。

这个德克萨斯州的校园仅代表了一个更大承诺的一小部分。根据《金融时报》，Anthropic承诺在五年内向谷歌支出约2000亿美元用于云和芯片，这一金额将占Alphabet最近向投资者披露的订单簿的40%以上。谷歌还直接向Anthropic投资高达400亿美元，这一赌注远远超出了云服务提供商与客户之间的简单合作关系。

构建人工智能的物理基础设施成本如此之高，以至于即使是全球估值最高的初创公司也必须依赖能够同时借贷、担保和投资的巨头。事实上，Anthropic在今年早些时候拒绝了对其自身股票的任何代币化，宁愿保持对其资本结构的完全控制，而不是让加密市场对其价值进行投机。一个强大的债权人，而不是一千个匿名投资者：德克萨斯州的安排逻辑与这一过去的拒绝相一致。

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