美国国债为何推动投资者转向比特币和黄金

美国国债再次成为市场的主要宏观经济风险：联邦政府的债务越快增长，投资者越强烈地寻求在有限供应的资产中获得保护，尤其是比特币和黄金。

市场对被视为价值储存手段的资产的整体背景仍然是有利的。黄金和比特币受益于人们对美元可能因债务负担和持续融资赤字而逐渐失去购买力的担忧。

根据财政部的“债务逐笔报告”，截至报告周五，美国联邦债务达到了创纪录的39.7万亿美元。这一数字包括对国内持有者和外国投资者的义务：国债被基金、联邦储备银行、银行、私人投资者购买，而在海外持有者中，日本、中国和英国最为突出。一些分析师估计，债务的日增量约为70亿美元。如果将这一金额视为单个加密资产的市场资本化，它将位于最大代币列表的中间位置，并显著超过许多知名货币，包括隐私领域的项目。

市场还特别关注中国。其对国债投资的减少通常与储备多元化、减少对美元的依赖以及政治风险有关。对于市场来说，这是一个敏感话题：如果对债券的需求减弱，收益率可能会上升，而美国的债务服务成本将变得更高。

对市场而言，这不仅仅是干燥的统计数据。国家债务、预算赤字和利率直接影响流动性、通货膨胀和美元汇率的预期。在英语分析中，这类主题通常用“政府债务”和“债务”来描述，但对投资者而言，意义很简单：债务负担越重，对传统货币体系外资产的兴趣就越高。

LondonCryptoClub的创始人认为，当前的动态将货币贬值的押注策略重新带回了中心。其逻辑建立在购买有限供应的资产上。在这种模型中，黄金和比特币看起来是自然的受益者，因为它们的价值并不直接依赖于国家发行新货币或新债券的能力。

Apollo的首席经济学家托尔斯滕·斯洛克曾警告说：当美国的债务与GDP的比率超过120%时，国家在经济衰退时可增加支出的空间就会减少。在这些计算中，国内生产总值是比较的基础，而这一指标显示了债务负担相对于经济规模的大小。

如果美国面临衰退，联邦储备系统将无法像以往危机那样积极降息。过于宽松的政策可能会加剧通货膨胀，同时降低债券收益率。而美国联邦政府为了弥补预算赤字，必须发行更多的债券，并保持足够吸引人的收益率。

斯洛克严厉地提出了这个问题：美国还没有在如此小的财政储备下进入衰退。对美国经济而言，这意味着下一次危机可能比市场习惯的更加持久。在这种环境下，对与银行系统和国家资产负债表关系较小的工具的兴趣增加。

与此同时，比特币目前并没有作为传统避险资产的长久表现历史。自2010年出现以来，它的波动性更像是一种科技股，而不是一个安全的避风港。因此，作为对美元贬值的保险的需求仍然强劲，但仍然是一个市场正在检验的想法。

对投资者而言，美国国债早已成为更广泛的公共财政质量讨论的一部分。国际货币基金组织、日本的债务市场、中国在全球资产需求中的角色，甚至与俄罗斯联邦预算的结构进行比较，都可能出现在分析讨论中。但目前的主要焦点仍然是美元体系和美国在不失去对货币信任的情况下履行义务的能力。

经济学作为一门科学，通过债务、支出、税收、增长和通货膨胀之间的相互关系来看待这个问题。市场则更简单地表述：如果货币可能贬值，就需要一种更难以通过新发行来稀释的资产。在会计上，资产的描述更为严格，但对投资者而言，黄金和比特币在这里确实作为资本保护的手段。

在实践中，政府债务的增长通常由几个因素构成：

• 联邦预算支出的增长。
• 税收收入的减少。
• 经济危机。
• 利率的上升。
• 债务服务支出的增加。

美国债务政策的历史并不局限于某一届政府。在关于债务的公共讨论中，人们会提到不同的时期——从罗纳德·里根和乔治·布什（小布什）到巴拉克·奥巴马和唐纳德·特朗普。然而，当前市场的问题不在于政治回顾，而在于美国在未来再融资义务的成本将有多高。

在加密货币市场，比特币的交易价格略高于65,000美元。在油价夜间下跌的背景下，这看起来是积极的。以太坊相对于比特币显示出更强的动态，这可能表明对山寨币的兴趣在不久的将来会增加。

然而，谨慎的理由仍然足够。如果债务风险确实开始更强烈地影响美联储的政策和美元，波动性可能在加密货币和传统市场上加剧。对投资者而言，主要风险看起来像是一个链条：利率上升使得债务服务成本更高，赤字需要新的借款，而对美元的信任变得对通货膨胀更加敏感。