华尔街早报：对伊制裁细则今晚落地，英伟达服务器被曝将涨价，特斯拉涨超5%领跑七巨头

每周一至周五上午，聚焦宏观、美股、AI、贵金属与原油等方向，用数据复盘市场、用趋势把握先机，由PANews出品。

两条战线同时收紧，市场在"买预期卖事实"的边缘试探

周五美国8月综合PMI初值超预期升至逾四年新高，服务业强劲扩张抵消制造业疲软，推动三大指数集体收涨。道琼斯工业指数上涨0.98%，创5月以来最大单日涨幅；标普500上涨0.43%，纳斯达克上涨0.44%。但从周线看，反弹还不足以改变趋势。标普500全周下跌1.43%，纳指下跌2.05%，道指下跌0.85%，纳指结束连续三周上涨。

真正值得警惕的是债市，8月24日亚洲早盘，10年期美债收益率约4.71%，30年期约5.245%，均处于过去一年高位区域；上周二30年期收益率一度触及5.338%，创2007年以来最高水平。财政赤字、能源通胀、AI企业债发行以及美联储政策不确定性正在同时推高期限溢价。

财政部长贝森特扩大长期国债回购规模，却没有从根本上扭转长端收益率。高盛认为，要持续抑制收益率上升，可能还需要财政整顿或通胀进一步利好，否则长期收益率或上探5.2%-6%区间，直至投资者愿意承接更多久期。

美元指数徘徊在98.72附近，接近三个月低位。Gold Predict技术分析师AG Thorson认为，美元6月可能已经形成重要顶部，跌破200日均线后，技术面进一步确认弱势周期，明年美元指数甚至可能跌破90。

黄金与白银表现强势，期货黄金周涨超5%，今早突破4700美元，续创5月以来新高 ；期货白银涨周涨超6%，一度突破70美元。现货黄金盘中突破4650甚至冲高后回吐，AG Thorson认为，黄金和白银可能已经完成年中大底，黄金明年或破7000美元，白银短期或在90至100美元附近整理后再创新高。桥水创始人Ray Dalio警告美国财政已到拐点 ，如果赤字和债务继续恶化，债务危机或在1-5年内（粗略约三年）爆发，建议减持债券、配置10%-15%黄金及少量比特币。

对伊朗方面，财长贝森特称将对伊发动"经济诺曼底登陆日"------史上最大规模金融攻势，重点次级制裁购买伊朗石油、转账及船对船转运，预计周一盘中公布细则，并称"预计不再需要大规模军事行动"。伊朗议会推进霍尔木兹收费方案，最高安全官员警告若经济战继续"一滴石油都别想出口"，航运已现下降，油价承压。8月24日亚洲早盘，布伦特约91.4美元/桶、WTI约85.6美元/桶，较此前高点出现回落，更像是制裁细节公布前的获利了结。

贸易方面，美加摩擦升级。美国对约200亿美元加拿大商品加征50%关税已于8月22日生效，加拿大宣布将于9月8日对美国商品实施等额反制关税，覆盖乳制品、钢铁、家电、纸浆和电子产品等领域，加方判断中期选举前重启谈判希望渺茫，准备长期援助方案。同日特朗普暂时豁免碎牛肉进口关税90天，允许最多30万吨进口以降低消费价格。

AI基建成本飙升拉长回收期

上周五美股反弹，但AI半导体并没有跟上。费城半导体指数下跌0.51%，英伟达跌0.97%，ARM跌2.95%，迈威尔科技跌5.57%，英特尔跌2.24%。市场对AI资本开支回报率产生质疑，知名对冲基金城堡投资披露已通过超100笔大宗交易削减半导体敞口逾80%，涉资超40亿美元，主要涉及美光、英伟达、博通、台积电、CoreWeave、Nebius等AI与半导体核心标的。

与此同时， 英伟达的部分最大客户已被告知，**由于存储芯片成本飙升，搭载英伟达人工智能芯片的服务器价格明年可能涨价超过15%。**对英伟达来说，涨价显示定价权强；但对微软、谷歌、甲骨文等客户来说，意味着AI投入成本更高，回本周期更长。

此外，中国科技巨头阿里巴巴宣布完成800亿港元配售以加码全栈AI能力 ，受此消息及市场情绪影响，其美股周五收盘重挫超8%，港股周一开盘进一步承压。"大空头"Michael Burry也公开清仓阿里并转投京东，直言阿里配售新股已成常态，除非股价腰斩否则不再考虑。

分析指出，AI行业正从"信仰交易"阶段转入"验货交易"阶段，市场愈发关注现金流、毛利率及电力成本。本周三美股盘后，NVIDIA将公布第二财季业绩。市场预计其7月季度收入达950亿美元，10月季度收入指引或达1080亿美元。投资者将重点关注四项核心指标：Blackwell芯片出货进度、Rubin平台接棒能力、AI供需关系以及NVIDIA在锁定大客户订单时的融资责任。

此外，AI模型价格战加剧（OpenAI、谷歌降价），以及AI初创公司Anthropic传出超1000亿美元的募资计划，进一步凸显了行业正进入"拼算力、拼电力、拼融资"的资本大战阶段。

具体项目动作及股价波动：

• 特斯拉涨5.14%，创月内新高，本月累升超16%。内华达州批准特斯拉、Waymo、优步在拉斯维加斯开展Robotaxi服务（特斯拉最多5000辆），公司官宣9月3日奥斯汀举行Cybercab发布会，无方向盘无踏板车型有望加入车队。
• 英伟达跌0.97%，股价回落主要是财报前资金谨慎，市场担心服务器涨价、成本上升、毛利率压力和AI订单融资责任。半导体板块中，费城半导体指数跌0.51%，ARM跌2.95%，英特尔跌2.24%，台积电ADR涨0.71%，博通涨1.21%。
• Marvell跌5.57%，市场在财报季前主动削减AI网络与定制芯片链条的高贝塔敞口，尤其在博通被曝正谈判700亿至800亿美元AI基础设施债务融资后，投资者对AI硬件公司的资本需求与利润率质量更加敏感。
• 阿里巴巴美股跌8.58%，港股早盘一度跌近10%。 公司宣布约800亿港元配售融资，资金全部用于AI。市场短期担心股权摊薄。"大空头"Michael Burry表示已卖出阿里并换仓京东，称除非阿里股价跌一半，否则不会再感兴趣。中概股中，网易涨6.98%，小米涨4.48%，腾讯涨1.57%，美团跌1.42%，拼多多跌1.27%。
• Palantir涨3.44%：AI软件股中，Palantir继续获得资金青睐，原因是其政府和企业客户需求较清晰。网络安全板块也走强，Cloudflare涨超5%，Zscaler涨近4%，Palo Alto Networks涨超2%。
• 加密货币概念股大涨，主要受比特币逼近8万美元、流动性预期升温和特朗普政府加密友好政策推动。Robinhood涨近14%，Coinbase涨超8%，Strategy涨超6%，Circle和Bitmine涨超5%，IREN跌近2%。
• 黄金矿业股集体上涨：金价突破4600美元后，矿业公司利润弹性被放大。埃尔拉多黄金涨超7%，哈莫尼黄金涨近7%，盎格鲁黄金涨近6%，金田涨超5%，金罗斯黄金涨逾4%，巴里克黄金涨近3%。
• 南方铜业涨8.7%，创历史收盘新高。弱美元和大宗商品交易升温推动资源股走强。稀土概念同样强势，Critical Metals涨超22%，TMC the metals涨近21%，USA Rare Earth涨超12%，MP Materials涨超9%。
• 高盛涨3.74%，摩根士丹利涨超2%。 金融股受长端利率高位和价值股回补推动。高盛还筛选出波音、第一资本、万事达卡、SpaceX、赛默飞世尔和维萨，作为对冲基金与共同基金共同偏好的股票。
• 苹果跌0.63%：公司在Siri和Vision Pro相关团队裁员超过200人，市场认为苹果正在把资源转向AI和新设备，但也说明Vision Pro短期商业化仍不顺。大型科技股中，谷歌涨1.05%，Meta涨0.75%，微软约涨1%，亚马逊小跌约0.3%。

本周关注：

8月24日（周一）

• 韩国SK海力士工会8月24日至25日就工资及劳动协议投票： 若劳资谈判出现扰动，市场会关注HBM和存储供应链是否受影响。SK海力士是AI存储核心供应商，相关消息可能影响美光、三星、英伟达供应链情绪。

• 拼多多（19:30电话会）、零跑汽车、小鹏汽车业绩： 拼多多重点看Temu增长和利润率；小鹏、零跑重点看交付、毛利率和自动驾驶投入。

8月25日（周二）

• 02:00美国财长贝森特公布对伊朗制裁细节：重点看是否制裁购买伊朗石油的第三国。如果措施很严，油价、黄金和能源股可能走强；如果留有豁免，油价可能回落。

• **杰富瑞半导体、IT硬件与通信技术大会8月25日至26日举行：**包括台积电、FormFactor、Aehr Test Systems、Arbe Robotics等众多知名半导体与科技公司参与交流。行业讨论重点围绕人工智能加速器、高带宽内存（HBM）、先进封装、数据中心需求及汽车半导体等迭代方向。

8月26日（周三）

• 德国科隆游戏展Gamescom于8月26日至30日举行，02:00开幕： 微软、任天堂、腾讯、网易、CDPR等公司将集中亮相。市场关注新游戏发布、AI游戏工具、云游戏和硬件生态消息，可能影响游戏、显卡、主机和内容平台情绪。

• 20:30美国7月核心PCE、二季度GDP修正值： PCE是美联储最关注的通胀指标。若通胀高于预期，美债收益率可能上行，纳指承压；若低于预期，黄金和科技股可能获得支撑。

• 德意志银行加州科技大会8月26日至8月27日在加利福尼亚州丹纳角举行。

• 深圳AGIC通用人工智能展8月26日至8月28日举行，与数博会（8月28日至8月30日）通州，AI产业会议密集，关注具身智能、AI应用落地进展。

8月27日（周四）

• **04:00英伟达财报：**市场重点看数据中心收入、Blackwell出货、Rubin进展、毛利率和未来指引。若指引强，AI板块可能重新点火；若毛利率或订单质量不及预期，半导体可能继续调整。

• **杰克逊霍尔全球央行年会8月27日至8月29日：**全球央行官员将讨论金融创新、通胀和政策路径。市场会提前为沃什讲话做准备，债券和美元波动可能放大。

• 哔哩哔哩、万科企业、中国人寿、中国铝业业绩： 哔哩哔哩重点看广告、游戏和利润率；万科反映地产压力；中国人寿看资本市场波动对投资收益的影响；中国铝业则受大宗商品价格影响。

8月28日（周五）

• **04:45迈威尔科技财报：**这是AI芯片板块的重要观察点。若指引疲软，会拖累半导体情绪；若订单强劲，有助于修复AI硬件板块。

• **智谱GLM-5.3权重预计于8月28日正式开源：**市场关注其是否与匿名模型Ox Alpha"牛来"有关。如果开源模型能力接近闭源前沿水平，可能继续催化中国大模型、AI应用、云计算和国产算力链条情绪。

• **22:00美联储主席沃什在杰克逊霍尔讲话：**这是本周最大的宏观事件。若他强调抗通胀，美元和美债收益率可能走强，科技股承压；若释放温和信号，风险资产可能反弹。

• 22:00美国非农就业基准修订、密歇根消费者信心指数： 如果就业数据被大幅下修，市场会担心美国经济实际更弱；如果通胀预期上升，美联储降息空间会被压缩。

• 美团、比亚迪、中国石油业绩： 美团重点看外卖竞争和利润率；比亚迪重点看海外扩张和新能源车毛利率；中国石油则受油价和天然气需求影响。

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