反向桥梁：加密货币与华尔街的永久合约相遇

大约两年前，华尔街开始通过交易所交易基金（ETFs）、托管、基金和其他受监管产品将加密货币引入传统金融（tradfi）。如今，加密货币交易所正朝着相反的方向发展，通过永久合约或PERPS将股票、指数和商品引入其平台。

根据CoinGecko的数据，加密货币交易所在2026年前五个月处理了与传统资产相关的1.32万亿美元的永久合约，而2025年全年为1042.1亿美元。月交易量从2025年1月的2.3亿美元上升至2026年5月的3471.7亿美元。

Bitget表示，这一增长改变了其业务结构。

“在一年前，我们甚至没有永久股票产品；我们100%的交易量来自加密货币，”Bitget首席执行官Gracy Chen在接受CoinDesk采访时表示。“一年后，我们现在大约28%的总交易量来自股票业务，而这些主要是股票永久合约。”

Binance负责交易市场结构的高管Shunyet Jan表示，传统交易所现在正在采用加密平台首次使用的产品和交易时间。

“永久合约的创新始于加密世界，”Jan说。“但它也可以迁移到传统金融。”

这一举措被一些市场高管称为“反向桥梁”。与其说是传统金融提供对加密货币的访问，不如说是加密货币交易所提供对华尔街市场的访问。

在大多数情况下，股票本身并没有转移到加密货币交易所。股票永久合约是与股价挂钩的合约。它们通常不提供所有权、投票权或通过受监管经纪人购买股票所带来的保护。但加密货币交易所发现，市场对提供24/7价格暴露的合约有需求，而无需拥有实际股票。

这一现象的一个例子是，标准普尔道琼斯指数将其标准普尔500基准授权给Trade XYZ，这是一个在Hyperliquid区块链上原生运营的平台。该合作关系产生了首个正式批准的链上标准普尔500永久合约，允许非美国个人24/7买卖美国股票基准。

根据CoinGecko的报告，加密交易平台在2025年1月至2026年5月期间列出了大约360种传统金融资产，包括现货和永久合约。报告中包含的平台平均每个平台大约有75个传统资产永久合约的上市，而现货上市仅有37个。

与传统期货不同，关于资产价格上涨或下跌的永久合约没有到期日。交易者之间的支付，称为资金利率，有助于保持永久合约的价格接近其跟踪的资产价格。

超越收盘铃

对于国际交易台来说，传统股票交易所的营业时间问题不仅仅是开盘时间。

CMT Digital的投资者Augie Ilag表示，机构已经可以访问经纪公司和场外交易台。对于这些公司来说，永久合约的吸引力在于能够调整或对冲头寸，而无需等待美国市场开盘。

“对于机构来说，这并不是真正的访问故事，”Ilag说。“他们已经有经纪公司和场外交易台；问题在于摩擦。”

来自美国以外的零售投资者可能有不同的理由使用这些产品。Ilag表示，市场上主导着少数本地股票的投资者可能没有简单的方法购买特斯拉股票或获得标准普尔500的敞口。

“所以对于机构来说是摩擦，而对于零售投资者来说是真正的访问，”他说，并补充说他没有看到数据显示这两组之间的交易分布。

根据CoinGecko的报告，股票永久合约与传统股票相比仍然较小，同时指出，代币化股票永久合约的交易量占基础股票市场交易的不到1%，尽管从2025年7月的8.31亿美元上升至2026年5月的340亿美元。

一次登录，尽享所有

全天候交易是交易所对传统资产计划的一部分。Coinbase 和 Binance 希望客户通过一个账户交易加密货币、股票和其他产品，这一模式被两家公司描述为“全能交易所”或金融超级应用。

Coinbase 正在准备为英国客户提供股票和衍生品，并与加密货币一起推出，此前已获得金融行为监管局的投资服务授权，该授权基于金融工具市场指令（MiFID）的相关规定。

该授权允许 Coinbase 向零售客户提供传统股票，并向符合条件的机构和高级交易者提供加密货币、股票和商品的永久合约，公司的声明中提到。

“永久期货是 Coinbase 正在努力推向市场的核心重点，”Coinbase 英国首席执行官 Keith Grose 在接受 CoinDesk 采访时表示。“我们真的专注于成为‘全能交易所’。”

Grose 表示，长期计划是将现货加密货币、永久期货、传统股票以及最终其他资产的代币化版本整合到一个平台上。这将允许客户在不同市场之间使用头寸作为抵押，或以其股票进行借贷。

使用股票作为抵押

Binance 正在测试这一模型的另一部分，允许一些高净值客户使用代币化的股票头寸作为其他交易的抵押。

“我们认识到你可能拥有 Nvidia 或 SpaceX 的股票，代币化版本，”Jan 说。“你实际上可以在我们的交易所上拥有一个代币化的股票，我们将把它作为抵押，让你交易其他东西。这可能是一个加密衍生品。”

Jan 表示，Binance 已经扩展了一个系统，该系统允许客户使用加密货币作为抵押，现在也包括传统资产。

“我们在两周内复制了美国市场 40 年来的做法，”Jan 说。“但现在这已扩展到传统金融资产。”

大型基金尚未在去中心化交易所上承担太多长期风险。Ilag 表示，基金需要明确的保管和清算规则，以及与为机构投资者设计的中央清算和保管服务相当的保护措施。

“这将需要数年时间，”Ilag 说。“在短期内，我对去中心化场所的资金流入持怀疑态度。”

他预计，近期通过加密系统结算的持牌中心化交易所将吸引更多机构业务。他表示，黑客攻击和对智能合约安全的担忧仍然是去中心化平台的障碍。

“人们最想要的不是去中心化的意识形态，而是一个强大的产品，比如在传统指数上的永久合约，背后有许可证和保障，”Ilag 说。

加密交易所仍然需要基准数据、许可证、银行、保管人和市场做市商，以提供传统产品。

“资产是人们前来交易的原因，因为每个人都想获得这种曝光，”Ilag 说。“持久的优势在于这对市场结构的影响。”

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