Nvidia与OpenAI：融资AGI竞赛的循环经济

硅谷的蛇咬自己的尾巴。 Nvidia向OpenAI提供资金，OpenAI用这笔钱购买Nvidia的芯片。这被计入Nvidia的营业收入，循环完成。而且这个循环还在不断扩大。已经有数千亿美元在循环中流转。在我们关于Jensen Huang在AGI和GPT-6 Astra发布时的文章中提到，Nvidia出售的是显卡，而不是哲学定义。这笔交易在很大程度上也是自我融资的。
本文的关键点：

• Nvidia向OpenAI借贷数十亿美元，OpenAI用这些资金购买Nvidia的芯片，从而形成了一个引人注目的、不断扩大的金融循环。
• Nvidia、OpenAI以及其他科技巨头如亚马逊和微软之间的循环金融策略引发了担忧，有人将其比作庞氏骗局。

一切始于2025年9月。Nvidia宣布计划向OpenAI投资高达1000亿美元，分批支付，随着每个数据中心的千瓦特的建设而逐步到位。
Nvidia的目标是至少部署10千瓦特的系统，首批Vera Rubin芯片承诺在2026年下半年交付。理论上，这个想法很简单。Nvidia出资让OpenAI更快建设，而OpenAI则用这笔钱购买GPU。只是这笔钱实际上并没有真正离开Nvidia：它只是来回流动，Nvidia成为了自己客户的投资者和唯一供应商。

十一个月后，在2026年8月，火箭的第二阶段到来了。Nvidia承诺为OpenAI在俄亥俄州未来的基础设施提供高达1050亿美元的担保，该设施由SB Energy（软银）建设，并租给Sam Altman的公司。
这个数字远低于几周前提到的2500亿美元。下降的1450亿美元使Nvidia的股价在一个交易日内下跌了4.5%。 根据2026年8月18日《财富》杂志的报道，担忧集中在一个会计问题上：人工智能行业能否产生足够的外部收入来证明内部融资的支出？
Huang对此质疑不以为然。他表示，支付租金的是OpenAI，而不是Nvidia在创造需求，并在此之前估算计算机会在2030年前达到6000亿美元的机会。

Nvidia和OpenAI并不孤单。亚马逊向OpenAI投资了500亿美元，并以1000亿美元的价格向其租赁AWS的能力。其他公司如微软、甲骨文和CoreWeave也参与其中。这一轮融资开始引发市场之外的担忧。Michael Burry在2026年7月29日于X平台上写道：<< Nvidia的这一切前进势头将循环支出推向了圣经般的规模。>> 他指出，Nvidia五年期债务的违约保险合约（credit default swaps）在一年内飙升近90%。在Hammerstone Markets，比较更加直白：这是一种庞氏骗局。这种结构需要持续不断的新资金才能保持运转。
然而，Nvidia并没有将所有的鸡蛋放在OpenAI这个篮子里。该公司还以129亿美元收购了Hugging Face，这是一个开发者选择他们将使用的模型的市场，因此也决定了背后运行的芯片。这是对整个生态系统的押注，而不仅仅是对一个已经欠它超过1000亿美元的客户的押注。银行家的谨慎。或者说是承认对OpenAI的贷款不足以在潮水退去时保持稳定。

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