俄罗斯的加密货币监管已启动，但市场仍需时间

俄罗斯的加密货币监管自2026年9月1日起正式生效，但新规则的启动并不意味着完整市场的立即出现。根据FG "Финам" 产品发展部负责人基里尔·皮斯佐夫的评估，法律目前设定了法律框架，而参与者仍需在其中建立交易所、数字托管机构、结算系统以及客户可理解的产品。

市场参与者的过渡期将持续到2027年7月1日。因此，在接下来的几个月里，主要指标将不是经纪人对加密货币交易的准备声明数量，而是稳定基础设施的出现速度。正是这一点将表明新的加密货币法律制度是否能够转变为可行的模型，而不是仅仅停留在纸面上的规范。

对俄罗斯来说，这是一个重要的阶段：国家杜马确立了游戏规则，俄罗斯央行明确了对关键参与者的要求，而金融部门现在需要理解如何使产品在合法、方便和经济上都合理。

资产存储将成为独立业务

基里尔·皮斯佐夫认为，存储加密资产是一个非常敏感的问题。俄罗斯的模式设想创建数字托管机构。这些机构将根据类似于传统托管机构管理证券的逻辑，记录对加密货币的权利。

这不是交易平台的附加功能，而是一个独立的受监管方向。中央银行为这些组织设定了单独的要求：

• 组织类型：数字托管机构。
• 资本要求：从5000万到2.5亿卢布。
• 功能：取决于执行的操作集。

这样的进入门槛显著增加了业务启动的复杂性，但将存储与交易分开，降低了客户的风险。

在传统的加密行业中，一个交易所往往同时接受客户资金、进行交易并存储资产。俄罗斯的模式逐渐将这些角色分开。

对于投资者来说，这种结构在基础设施风险方面可能更安全。但对公司而言，这意味着启动成本更高且更复杂：需要许可证、资本、合规、技术基础设施以及满足监管要求的准备。

流动性不会自动出现

第二个关键问题是流动性。法律允许组织化的加密货币交易，而交易所可以自行确定交易模式并计算市场价格。但仅有交易平台并不保证其上会立即出现深厚的市场。

为了使价格不脱离全球基准，需要大型参与者、做市商和足够的加密货币量。否则，俄罗斯的结算货币可能会面临宽幅价差，而交易的最终价格对大众客户来说可能不够吸引人。

对于非合格投资者，监管机构建议仅允许最具流动性的加密货币。标准如下：

• 足够的市值。
• 稳定的交易量。
• 至少五年的价格形成历史。

在初始阶段，受监管的市场很可能会围绕少量大型资产构建，而不是围绕用户习惯的数百种加密货币。

主要考验是产品的经济性

即使基础设施准备就绪，市场参与者仍需解决另一个问题：使产品在经济上可行。金融公司必须在产品经济中考虑多个费用：

• 存储费用。
• 合规费用。
• 交易执行费用。
• 遵守新要求的费用。

此外，俄罗斯央行已经建议在市场参与者的财务稳定性规范中考虑加密货币风险。

因此，代理商面临的主要问题不是技术上是否可以将加密货币添加到应用程序中。更重要的是：能否向客户提供与传统加密交易所相媲美的佣金。如果基础设施的费用过高，市场需求可能会发展得更慢。

第一个阶段是立法阶段：它确定了谁以及在什么条件下可以与加密货币交易。现在开始的是一个更复杂的时期，这些规范需要转化为实际的市场基础设施。

正是这个阶段将显示俄罗斯的受监管加密市场将如何发展。法律已经允许其存在，但参与者仍需证明在其上进行交易可以方便、流动且价格合理。

本内容仅供参考，不构成任何金融、投资、法律或税务建议。文中提及的任何活动、奖励、线上活动或相关信息，不应被视为对购买、出售或交易任何加密资产的推荐、招揽或邀请。加密资产具有高波动性，存在价值损失风险。WEEX服务、产品及相关活动的可用性可能因地区而异。用户在参与前有责任确保符合当地适用法律法规。