比特币ETF：连续两周上涨

暴风雨后的阳光。 自5月初以来，美国现货比特币ETF首次连续两周实现净流入，总额达到2.731亿美元。这是经过两个月的资金外流后，令人欣慰的喘息之机。然而，在庆祝之前，我们需要回顾一下黄金ETF的历史：这是一次长达九年的漫长等待，最终迎来了新的高峰。\n\n### 关键点 {#h-points-cles}\n\n* 两周内净流入2.731亿美元，自5月初以来首次，八周内流出82亿美元。\n* 六月是比特币现货ETF历史上最糟糕的月份，约有45亿美元的资金撤出。\n* Eric Balchunas将IBIT的轨迹与GLD进行比较，后者是一个在2011年达到高峰后花费九年才恢复的黄金ETF。\n* 花旗集团将比特币目标价下调至82,000美元，并预计未来12个月内ETF不会有任何净流入。\n\n连续两周上涨，八周下跌 {#h-deux-semaines-de-vert-huit-semaines-de-rouge}\n-----------------------------------------------------------------------------------------------\n\n根据SoSoValue的数据，截至7月17日，美国上市的13只现货比特币基金在一周内吸引了7570万美元的净流入。这些资金加上前一周的1.974亿美元。当流入超过流出时，情况就很简单：投资者购买的份额多于出售的份额，因此购买的比特币也多于出售的比特币。\n\n这个数字令人印象深刻，直到我们退后一步看。从5月中旬到7月初，这些基金经历了连续八周的资金外流，超过82亿美元的资金蒸发。仅在六月，就有约45亿美元的资金流出，这是自这些产品推出以来从未见过的情况。因此，目前的反弹意味着每损失1美元，恢复了3.3美分。即使这一周的上涨也经历了波动：周一，4247万美元在一个交易日内流出，这是自6月底以来最大的单日撤出，背景是美国与伊朗之间军事紧张局势的加剧。接下来的四个交易日扭转了局面，拯救了周度业绩。\n\n这13只基金是ETF，是为其投资者持有比特币的上市产品，无需自己管理钱包。它们于2024年初在美国证券交易委员会（SEC）拒绝多年后推出，起初表现强劲，吸引了数十亿美元的新资金进入市场。然而，最近几个月的下行趋势改变了这一局面：资金流出。\n\n黄金的幽灵笼罩着IBIT {#h-le-fantome-de-l-or-plane-sur-ibit}\n------------------------------------------------------------------------\n\nBloomberg Intelligence的高级ETF分析师Eric Balchunas于7月17日发布了一份对当前持有者非常有价值的分析。他的论点是，GLD的22年历史，即美国首个上市黄金ETF，构成了最佳的路线图。这个类比基于一个结构性点。比特币和黄金都是没有收益的价值储存：没有股息、没有利润、没有国家担保。它们的价格仅取决于一个变量，即需求，因此对市场情绪的波动极为敏感。\n\nGLD在2004年推出时的三天内积累了10亿美元的资产，创下了当时的绝对纪录。2011年8月，当黄金价格超过1900美元时，该基金短暂超过了全球最大的股票ETF SPY，成为当天全球最大的ETF。之后的表现就不那么光彩了：黄金在2015年底前下跌近45%，在2020年夏季之前没有再次创下美元新高。九年的煎熬。\n\nBalchunas认为这与IBIT有精神上的相似之处。BlackRock的ETF在去年10月突破了1000亿美元的资产管理规模，几乎与比特币在126,000美元以上创下历史新高的时刻完全重合。此后，作为加密货币之王的比特币失去了约一半的价值，目前交易价格约为64,000美元。\n\n花旗集团不看好救赎 {#h-citigroup-ne-parie-pas-sur-la-redemption}\n--------------------------------------------------------------------------------------\n\n并非所有银行都对此持有耐心。7月初，花旗集团将比特币的12个月目标价从112,000美元下调至82,000美元，并将对ETF的净流入预期从100亿美元下调至零。该银行表示，原因在于负流入、华盛顿的加密立法停滞不前以及机构需求低迷。\n\n从短期来看，原始数据支持了这一观点。IBIT在过去几个月出售了近100,000 BTC以满足赎回请求，目前仅持有733,000多枚比特币。这13只基金的总资产已降至777亿美元，而在5月中旬资金外流开始之前超过了1060亿美元。\n\nBalchunas则关注故事的结尾：他写道，两个前进，一个后退，每个黄金ETF的周期都以崩溃后新的高峰告终。长期持有者可以添加自己的统计数据。50%的回撤在2018年的-84%和2022年的-77%面前几乎显得温和，这两个时期之后都创下了历史新高。黄金花了九年才恢复到2011年的高峰。到目前为止，比特币从未花费超过四年时间恢复其高峰，并且每个周期所需的时间越来越短。

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