比特币：高买低卖，Strategy 解释其选择

以 60,000 美元出售，然后以 80,000 美元回购。从表面上看，这一操作似乎难以辩护。然而，Strategy 的首席执行官 Phong Le 表示，其公司出售的约 7,000 个 BTC 是*“在那个时刻的正确决定”。他认为，这一套利并不是基于对比特币价格的预测，而是基于公司的融资需求和资本成本。经过十周没有购买后，Strategy 最近重新回到了市场。该公司*以近 3.7 亿美元的价格额外购买了 4,603 个 BTC，平均价格为 80,318 美元。本文的关键点： * Strategy 以 60,000 美元出售了 7,000 个 BTC 来满足融资需求，然后以平均 80,318 美元的价格回购了 4,603 个 BTC。* 该公司的策略已转向主动管理，结合比特币、流动资金、债务和证券发行，以满足其财务义务。 Strategy 为其比特币销售辩护 ---------------------------------------------------------------------------------- 在周二接受彭博电视台采访时，Phong Le 为近期的比特币购买中断期间的套利辩护。出售的约 7,000 个 BTC 主要用于资助与 Stretch 相关的股息，这是 Strategy 发行的优先股类别之一。该首席执行官认为，这一操作的合理性不应仅仅根据比特币的价格来判断。公司更倾向于在特定时刻利用最有利的融资解决方案。因此，当其义务需要时，它可以出售部分 BTC，然后如果 MSTR 股票以溢价交易，就可以发行股票以资助新的收购。在这十周的暂停期间，Strategy 还表示已将其净债务从约 70 亿美元降至零，并建立了近70 亿美元的现金储备。此次出售涉及其投资组合的不到 1%，而其比特币资产自年初以来增长了约 30%。 现在的双向策略 -------------------------------------------------------------------------------------- 最近收购的 4,603 个 BTC 使 Strategy 的储备总量达到 845,050 个 BTC，按当前价格估值约为 650 亿美元。因此，该公司仍然是一个*“净积累者”，但 Phong Le 现在承认，它可以偶尔动用其储备来资助股息或满足其他义务。这一运作标志着重要的变化。Strategy 的模型不再仅仅依赖于不出售的积累，而是基于结合比特币、流动资金、债务和证券发行的主动管理。Phong Le 确保公司可以继续*在 90,000、100,000 或甚至 130,000 美元的价格购买 BTC，前提是融资条件仍然有利。然而，这一机制仍然高度依赖市场。周二，MSTR 股票收盘报 124.88 美元，跌幅为 6.1%。此外，Bernstein 的分析师维持了他们的*“跑赢大盘”评级，同时将目标价从 450 美元下调至 350 美元。通过出售部分比特币以履行其义务，然后以更高的价格恢复购买，Strategy 显然接受了一个矛盾。对 Phong Le 来说，目标并不是在每一次市场波动中都取得成功，而是保持*一个能够可持续融资比特币积累的模型。

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