美 SEC 拟重启公开代币融资，ICO 市场需求减弱

美国证券交易委员会（SEC）拟议重新向投资者开放公开代币销售，允许加密初创企业融资最高 500 万美元，规模较大的项目每年融资最高 7500 万美元，无需完成完整的 SEC 注册程序。新框架要求发行方进行信息披露，合规成本可能较高，代币发行后的二级市场交易规则仍复杂。提案还允许代币附带的投资合同在发行方完成或停止承诺后终止。市场需求已发生变化，投机资金集中于比特币及少数主流代币、永续合约、预测市场和 AI 概念股，加密风投参与的代币融资数量明显下降，部分大型风投机构扩展投资范围至 AI、机器人等前沿技术。相比之下，ICO 在 2018 年 1 月高峰期曾单月融资约 30 亿美元。Dragonfly 普通合伙人 Tom Schmidt 表示，该提案「显然好过什么都没有」，但当前更迫切的问题是停滞于国会的 CLARITY 法案应解决的监管事项。GSR 研究分析师 Carlos Guzman 指出，2026 年的 ICO 已不同于 2018 年，单凭白皮书和愿景吸引资金的时代已结束。

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