Uniswap推出合规链上交易的许可池

Uniswap Labs在Uniswap v4上推出了许可池，为无法在每个钱包之间自由交易的受监管资产增加了链上访问检查。

摘要

• 许可池在进行交换或流动性操作之前，会检查发行人管理的允许名单。
• Superstate、Securitize和Dowgo帮助构建了合规的代币化基金、股票和证券的交易基础设施。
• 常规的Uniswap v4池仍然是无许可的，为开发者提供了一个针对受限受监管资产的单独选项。

开源的钩子标准允许经过批准的用户通过自动化做市商池交换代币化基金、证券、股票和其他受限资产。Uniswap于2026年7月23日宣布了该产品，此前与发行和管理受监管链上资产的公司合作。它使发行人的合规控制在链上可见并可执行。

启动合作伙伴包括Superstate、Securitize和Dowgo。每个合作伙伴都帮助塑造了标准的部分内容或其合规链接。此次发布并未改变常规的Uniswap v4池。这些池仍然是无许可的，而发行人可以在资产需要身份检查、转移规则或投资者资格控制时选择受限格式。

Uniswap许可池的工作原理

许可池在每次交换之前检查发行人管理的允许名单。钩子在用户创建流动性提供者位置之前也会检查该名单。当钱包没有获得批准时，交易无法继续。发行人控制该名单及其规则，而不是Uniswap或公共接口。Uniswap表示，这些检查“在协议层面进行，而不是在前端”，这使得限制成为池的智能合约过程的一部分。

该设计使用Uniswap v4钩子，允许开发者在交易的特定点向池添加自定义指令。它还使用v4虚拟会计来计算交换，同时受监管资产保持在许可合同内。经过批准的交易者仍然使用AMM，而不是传统的订单簿。流动性提供者提供资产，而池的代码根据发行人的访问规则处理定价和结算。

启动合作伙伴将受监管资产连接到AMM

Superstate作为早期设计合作伙伴加入，并帮助开发代币化股票和基金的格式。该公司发行链上金融产品，并为代币化基金和公司股份提供服务。其7月23日的更新表示，该标准可以将符合条件的代币化股票与AMM、借贷市场和其他批准的金融应用程序连接。

Securitize在更广泛的标准发布之前与Uniswap Labs合作。两家公司专注于使通过Securitize的DS协议发行的资产与合规的链上交易兼容。Dowgo贡献了ERC-3643集成，这是一个支持身份检查和转移控制的代币标准。Uniswap表示，Dowgo计划在获得欧盟DLT试点计划下的DLT TSS授权后使用许可池。Dowgo表示其申请仍在法国ACPR的审查中。

常规Uniswap v4池仍然是无许可的

新系统仅在发行人或开发者为选定资产部署许可池时适用。它并未为Uniswap v4添加一般身份检查。开发者可以继续创建标准池，而无需向Uniswap Labs申请批准，用户可以继续根据协议的现有规则访问这些池。

这种分离为受监管的发行人提供了一条单独的AMM流动性通道，而不将更广泛的协议转变为封闭的交易场所。Uniswap表示，开发者可以选择任一模型：在v4上无许可构建，或为具有法律转移条件的资产部署受限池。发行人仍然负责允许名单和投资者访问，而钩子在交换和流动性操作期间执行这些决策。

代币化资产增长提高了合规控制的需求

许可池遵循Uniswap在其网络应用程序、钱包和API上推出代币化证券的6月发布。早期的更新使符合条件的用户能够访问与苹果、英伟达和特斯拉等公司相关的区块链产品。Uniswap警告称，某些产品可能不代表直接所有权，并可能面临KYC、转移或地理限制。新的池标准为发行人提供了另一种在交易基础设施中直接执行此类规则的方法。

Uniswap引用的估计显示，代币化资产市场到2030年可能达到11万亿美元。目前的数字远低于这一预测。据crypto.news报道，代币化的现实世界资产在2026年5月接近340亿美元，其中约15.5亿美元为代币化股票。相关报道还发现，转移代理通常控制钱包允许名单和代币化证券背后的官方所有权记录。

监管机构继续审查这些产品如何保护所有权和股东权利。正如之前报道的，美国证券交易委员会在交易所对投资者保护和记录保存提出质疑后，推迟了提议的代币化股票豁免。Securitize首席执行官Carlos Domingo表示，任何框架都应“适用于正确的工具”。许可池在智能合约层面解决交易访问问题，但每个发行人仍必须遵循适用于其产品和市场的证券法和许可规则。