代币化股票：法国的税收和财政政策？

代币化股票的模糊税收地位

自从Robinhood在2025年6月推出其股票代币化服务以来，代币化股票在法国投资者中获得了更多关注。

其他产品也随之发展，例如在Kraken和Bybit上提供的xStocks，使投资者能够以代币形式接触到苹果、英伟达或特斯拉等公司的股票以及某些ETF。Kraken目前提供超过100种与基础资产1:1挂钩的代币化股票和ETF。

这一发展引发了一个重要问题：这些代币是属于数字资产的税收范畴，还是属于金融证券的税收范畴？

答案并非微不足道。在法国，个人在数字资产上实现的资本利得需缴纳31.4%的统一税（PFU）。更重要的是，数字资产之间的无偿交换享有税收延缓。然而，当一种加密货币与代币化股票进行交换时，这一机制可能不适用。

“实质重于形式”的原则在争论的核心

在接受Cryptoast采访时，ORWL税务合伙人亚历山大·洛里米（Alexandre Lourimi）阐明了问题的核心。“代币化股票带来了困难，因为两种资格相互冲突：外部是加密资产，但内部是金融证券，”他说。

这种解读与欧洲的监管框架相一致。法国金融市场管理局（AMF）提醒，金融工具，如股票或债券，即使通过区块链登记，仍然是金融工具。因此，它们不在MiCA法规的范围内，仍然受现有金融法规的约束。

“由于加密资产的资格是附属的，并且考虑到实质重于形式的原则，代币化股票很可能简单地属于金融证券类别，”亚历山大·洛里米继续说道。

换句话说，用于表示资产的技术并不单独决定其法律或税务处理。一个提供苹果、英伟达或特斯拉股票的代币因此可能属于金融工具的范畴，而不是加密资产的范畴。

意外的税收产生因素

这一后果可能对加密货币持有者产生重要影响。“用加密资产购买代币化股票可能构成对这些资产的应税转让，因为对价并不是加密资产，”亚历山大·洛里米指出。

具体而言，使用以太坊（ETH）购买代币化股票的投资者可能会触发对其ETH实现的资本利得的征税，这与简单的ETH与BTC或其他享有税收延缓的数字资产的交换不同。

这一问题变得更加重要，因为这些产品可以直接与加密货币一起购买、交换或持有。例如，Kraken允许用户在与数字资产相同的界面上购买、出售和转换xStocks。

然而，法律专家对此表示谨慎。“这种与链上产生因素相关的困难并非代币化股票所特有；我们在多种类型的代币中也发现了这一问题，例如房地产代币、真实资产（RWA）以及曾经的NFT。目前，我们并未在审计服务的分析中观察到如此细致的粒度，”他补充道。

需要预见的税务风险

代币化股票的快速发展使其资格问题变得越来越现实。Robinhood、Kraken、Bybit等公司现在提供这种类型的投资，而传统金融机构也对此表示关注。例如，伦敦证券交易所计划与Kraken母公司Payward合作，从2027年起推出代币化的英国股票，前提是获得监管批准。

对于法国投资者来说，主要风险在于自动将这些产品视为简单的加密资产，因为它们在区块链上流通。实际上，资格可能取决于与代币相关的权利及其法律结构。

因此，记录与加密货币进行的购买、销售和交换仍然至关重要，特别是当这些操作混合了BTC、ETH、稳定币和代币化金融资产时。