美元接近1500比索，考验政府关键天花板

官方美元在新的一周开始时仅距1500比索相差2比索，而在金融区，另一个关注点开始浮现：随着2027年总统选举的临近，避险需求可能再次加剧。

周一，批发汇率为1498.00比索。汇率仍然远低于汇率区间的上限，周末收盘时为1852.73比索，因此正式贬值的空间仍然很大。

在这种情况下，国家银行的零售汇率为1520比索，而在金融市场中，CCL为1583.50比索，MEP为1524.30比索，蓝色市场汇率上涨至1530比索。

然而，关注点不仅在于美元的日常表现，还在于私人外汇需求的演变，以及随着下半年推进，市场如何更强烈地纳入2027年的选举情景。

美元需求依然强劲

自2025年4月放宽外汇市场准入以来，个人的总购买额达到411.18亿美元。如果再加上非金融私营部门进行的无特定目的的外汇转移，累计金额超过458.24亿美元。

相反，个人的总销售额达到61.53亿美元，因此净购买额自市场开放以来累计接近349.65亿美元。

在2026年上半年，个人的总购买额超过147亿美元，即使在汇率低于通货膨胀的背景下，美元化的步伐仍然保持高位。

最新的官方数据来自6月。那个月，大约150万人购买了24.43亿美元，而约71.5万人出售了4.28亿美元。净需求因此为20.15亿美元。

在总购买中，约8亿美元存放在当地银行，约5亿美元增加了外部资产的持有量，约7亿美元与通过信用卡在国外的消费和服务相关。

2025年的前车之鉴与2027年的展望

市场仍然记得2025年立法选举前的情况。那年9月，美元需求达到51.3亿美元的月度最高点，而10月保持在约47.31亿美元的高位。选举结果后，11月急剧下降至15.97亿美元。

在2025年，选举前的投资组合美元化达到了约350亿美元的水平。

这一前车之鉴解释了为什么金融区开始密切关注储户在明年选举前的表现。对于2026年剩余时间，一些咨询公司估计个人的购买额可能保持在15亿到20亿美元之间。

如果这一节奏保持不变，政治预期开始增强，市场不排除在2027年避险需求再次加速。

市场仍然期待适度贬值

尽管需求持续，但汇率预期仍然受到限制。根据最新的市场预期调查（REM），中位数预测将批发美元定在8月平均1512比索，12月为1652比索。

这一最新估计相较于之前的1673比索有所下调。如果这一趋势得以实现，美元将在2026年结束时同比上涨14.1%，低于之前预计的15.5%，也远低于全年预期的通货膨胀。

在期货市场上，预测目前也没有显示出急剧跳升的情景。合约将批发汇率定在8月底约1514比索，12月约1627比索。

与此同时，政府正在努力以更大的能力应对可能的波动事件，以便在2027年到来。中央银行继续积累储备，今年迄今已购买近140亿美元，超过了最初设定的目标。

上周五，货币当局在官方市场上增加了1600万美元，而国际储备总额约为494.55亿美元，这受到向国际货币基金组织支付8.52亿美元的影响。

政府的策略中还包括不同的流动性方案和互换协议，旨在扩大在可能的波动事件面前可用的支持。

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