韩国资本市场将转向区块链：计划已公布！

计划的第一阶段将于2027年2月4日生效的新规开始。然而，这并不意味着该国所有股票将同时转移到区块链上。第一阶段将以代币化更有限的产品组开始，后续阶段将扩大范围，最终目标是证券交易的支付也将在区块链上进行。

根据金融服务委员会（FSC）公布的路线图，韩国不仅仅满足于将证券以分拆投资产品的形式进行代币化。还计划通过分布式账本技术发行和流通传统证券类型，如股票、债券和基金。

为此，证券公司与***韩国证券存管（KSD）***计划建立新的基础设施。计划于2027年2月4日生效的电子登记法修正案将使代币化的证券在法律上被视为证券的数字形式。这样，基于区块链的登记系统将在现有金融基础设施的基础上获得法律基础。

第一阶段将于2027年2月开始

在第一阶段，代币化的范围将保持受控。

计划包括：

• 为机构投资者专设的货币市场基金（MMF）将进行代币化。
• 针对机构投资者的特殊债券将进行代币化。
• 非上市公司的股票可以通过信托结构进行代币化。
• 将允许对公开发行的分拆投资证券进行代币化。

因此，2027年2月开始的第一阶段不会直接将所有在韩国交易所上市的公司股票转移到区块链上，如三星电子、SK海力士等。

FSC将利用第一阶段在更受控的环境中测试技术和基础设施。第一阶段的稳定性、效率以及市场参与者的技术准备情况将决定后续步骤的时间安排。

韩国交易所的公开股票试点

韩国计划中最引人注目的部分之一是公开股票的代币化。

FSC计划以韩国交易所（KRX）为中心，开展公开股票代币化的模型验证和试点工作。在准备这些工作时，将参考美国纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克（Nasdaq）进行的代币化倡议。

这里的关键点是，公开股票的代币化并不是将在2027年2月强制开始的应用。KRX的试点工作旨在测试传统交易所股票如何转移到基于区块链的结构中。

换句话说，韩国更倾向于通过控制方式测试新技术，而不是首先改变现有系统。

第二阶段将扩大范围

第二阶段计划不再仅限于特定的基金、债券和股票类型进行代币化。

根据FSC的路线图，第二阶段的目标是扩大所有已公开发行证券类型的代币化基础设施。

这一阶段可能会使韩国的传统资本市场与区块链基础设施之间的联系更加紧密。然而，第二阶段尚未公布具体时间表。

官员们表示，第二阶段将根据第一阶段的结果、市场参与者的技术发展以及监管框架中的进展而定。

第三阶段将带来重大变化

韩国计划中最引人注目的目标出现在第三阶段。

在这一阶段，目标不仅是证券的代币化，还包括用于交易的支付基础设施的区块链转移。FSC计划建立与稳定币相关的链上支付基础设施。

当这样的结构得以实施时，理论上可以在同一区块链基础设施上同时完成证券的转移和支付。

然而，第三阶段面临一个重要障碍：关于稳定币的法律框架尚未完成。

金融服务委员会（FSC）明确表示，第三阶段的时间安排将取决于稳定币的立法和前两阶段的结果。

将为投资者设定新界限

韩国在代币化过程中不仅设定了技术基础设施，还制定了保护投资者的规则。

在分段投资产品中，个人投资者对单一发行的投资限制为3000万韩元或总发行的5%；将适用较低的金额。

此外，建议在某些公开发行的分段投资产品中，为个人投资者分配特定份额，并建立支持公平分配的机制。

在场外（OTC）代币化证券交易中，个人投资者的年净购买金额将限制在每个OTC交易所100万韩元。

将使用现有金融机构而非新许可系统

FSC计划利用现有的金融基础设施，而不是为代币化证券创建完全独立的许可系统。

目前，获得授权的公司可以在现有许可范围内进行代币化证券的交易。然而，想要在代币化证券的场外交易中进行中介的机构将需要与金融监督服务进行预先咨询。

此外，负责代币化证券账户管理的发行机构必须拥有至少40亿韩元的自有资本，并满足特定的人员、内部控制、信息技术和网络安全要求。

韩国证券存管机构的角色正在变化

转型的重要参与者之一是韩国证券存管机构（KSD）。

KSD将对证券公司连接的分布式账本基础设施进行技术评估和操作测试。其目的是在过渡到代币化基础设施时，保持现有金融系统的安全性和连续性标准。

FSC还计划在2027年2月之前，KSD与证券公司共同开发所需的基础设施。监管机构预计相关的二级法规变更提案将在2026年9月底之前发布。

韩国的目标不仅仅是发行代币

使这一计划变得重要的是，韩国并不将区块链视为仅仅是新投资产品发行的技术。

该计划的最终目标是将证券的发行、流通、权利管理和支付逐渐整合到同一数字基础设施上。

因此，韩国的举措被视为比传统意义上的“证券代币”项目更广泛的转型。该国正在努力建立一个可以在资本市场的基本登记和交易基础设施中使用分布式账本技术的模型。

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