400万美元收入的罗宾汉链，收益模型实验

层2和新链不仅仅停留在出售区块空间上，而是转向直接吸纳应用程序手续费和支付流的收益结构。随着链手续费的降低，用户成本减少，但链的运营主体面临重新设计盈利能力和代币经济的压力。

Castle Labs在22日下午11时31分（韩国时间）发布的分析文章中指出：“出售区块空间不再是一个可以防御的业务。”区块链提供的执行空间越来越相似，差异化因素已经转移到流动性和实际应用使用量上。

区块空间是指可以在区块链上记录交易和数据的处理能力。到目前为止，链通过出售这一空间来赚取手续费，但由于技术改进和竞争加剧，处理成本降低，链自身的收入已经无法跟上应用程序的收入。

Arbitrum（ARB）站在生态系统扩展的一方。罗宾汉（$HOOD）链在7月推出了利用Arbitrum堆栈的自有层2。Castle Labs解释称，该链的收入以90对10的结构进行分配。

Castle Labs表示，自罗宾汉链推出以来，约产生了400万美元（约合5500万元）的收入，按照90对10的分配结构，约390,000美元（约合500万元）回流给了Arbitrum。Arbitrum堆栈的总锁仓价值（TVL）超过了8亿美元（约合1万1090亿元），而罗宾汉链的TVL被认为是Arbitrum本体TVL 16亿3000万美元（约合2万2592亿元）的半数。

Arbitrum还将交易优先级手续费作为另一个收入来源。Timeboost是一种用户为获得更快交易顺序而支付额外费用的结构，预计将在2025年4月引入。Castle Labs表示，自Timeboost引入以来，已为Arbitrum金库贡献了超过770万美元（约合1亿700万元）。

这种趋势与链正在向软件即服务提供商靠拢的先前讨论相吻合。开发者无需直接创建链，而是可以借用堆栈来发布应用程序，链的运营主体则从中获取部分收入。

Polygon（POL）则朝着支付基础设施的方向发展。Polygon提出了以稳定币支付和企业控制功能为核心的支付链方向。Castle Labs表示，Polygon迄今处理了约29万亿美元规模的稳定币交易，稳定币供应量为30亿美元（约合4万1580万元）。

Polygon的案例展示了生态系统扩展型模型试图将支付使用量吸引到链内的趋势。然而，Castle Labs指出，Polygon收入的相当一部分来自于Polymarket的分配。如果特定应用程序的依赖度过高，即使收入来源扩大，单一集中风险仍然存在。

MegaETH（MegaETH）选择了另一条道路。Castle Labs表示，MegaETH将用于支持第三方开发者的能力转向了自身消费者应用程序的开发。MegaETH的相关人士Shuyao Kong表示：“我们将之前借给第三方构建者的能量转向了我们自己制作的一类应用程序。”

这是一种试图不将链上应用程序产生的手续费流出链外的尝试。通常情况下，应用程序与用户直接接触产生手续费，而链则充当收取低处理手续费的基础设施角色。MegaETH的自有应用策略更接近于减少这一差距的垂直整合。

稳定币USDm也在同一背景下。Castle Labs分析称，USDm的供应量目前为1800万美元（约合249万元），基于SOFR约3.6%的标准，预计可为MegaETH的购买和销毁提供65万美元（约合9万元）的资金。然而，供应量自5月约6亿美元（约合8316万元）的高点以来已减少超过95%。

本刊此前报道了USDm供应减少和MegaETH收益结构。当时确认的变化包括供应量、高点相比的减少率和估算的收益规模，未来的评估将取决于MegaETH内实际应用使用量和链上流动性指标。

Sophon已停止自身链的运营，转而在Base上开发消费者应用。Castle Labs表示，Sophon在层2运营上每年花费340万美元（约合47万元），并决定将资本投入到应用开发中，而不是链的维护。首款产品是结合游戏元素的支付应用Pyre。

这一变化意味着链在提供更便宜、更快速的基础设施阶段，正在进入一个阶段，即实际用户支付的手续费和支付流能内部化到何种程度。然而，各模型在代币价值、金库收益和实际使用率方面能持续到何种程度，还需通过确认的链上指标和产品使用量来进行评估。

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