MARA在2026年出售了价值16.3亿美元的比特币，国库持有量下降

MARA Holdings在2026年上半年出售了约23,093个比特币，交易金额约为16.3亿美元，将其比特币国库的大部分转化为现金，以资助运营、投资和流动性需求。
摘要

• MARA在2026年上半年出售了约23,093个比特币，交易金额约为16.3亿美元。
• 公司在6月底持有35,577个比特币，价值约为21亿美元。
• 比特币销售用于资助运营、增长投资和流动性需求。
• MARA随后承诺将18,750个比特币抵押，以获得来自Coinbase和Two Prime的6亿美元增量借款。
• 公司正在利用其比特币储备和债务融资来支持包括计划中的Long Ridge收购在内的项目。

根据MARA于8月6日向美国证券交易委员会提交的10-Q表格，出售的比特币在截至6月30日的六个月内平均售价为70,631美元。公司表示，这些销售是其资助运营、支持增长机会和管理流动性的战略的一部分。

这些交易是在MARA改变其比特币储备管理方式后进行的。公司在2025年允许出售新挖掘的比特币后，在2026年扩大了政策，允许出售已经在其资产负债表上的比特币。MARA现在可以将比特币作为长期投资持有，根据市场条件和资本需求出售币，或进行机会性购买。

截至6月30日，MARA仍持有35,577个比特币，公允价值约为20.8亿美元，基于季度末比特币价格58,524美元。其持有量从2025年底的53,822个比特币和一年前的49,951个比特币下降，尽管略高于3月底报告的35,303个比特币。

MARA的比特币销售为其上半年的投资现金提供了大部分资金

从比特币中筹集的16.3亿美元成为MARA在此期间最大的投资现金来源。其文件显示，投资活动提供的净现金约为14.7亿美元，而2025年同期投资活动使用的现金为3.37亿美元。

在比特币收益的支持下，MARA在物业和设备上支出了9430万美元，在Exaion和Meerkat收购中支出了6110万美元（扣除获得的现金）。公司一直在增加可以支持比特币挖掘的基础设施，同时支持人工智能、高性能计算和关键IT工作负载。

与此同时，运营活动在上半年消耗了4.713亿美元的现金，较去年同期的3.789亿美元有所增加。MARA将这一增长主要归因于收入下降和运营成本上升。

比特币销售也发生在MARA减少债务的同时。融资活动在六个月内使用了约11.2亿美元，其中包括9.128亿美元用于部分偿还其2030年3月和2031年6月的可转换票据，以及3.5亿美元用于偿还之前的信用额度。另有1.5亿美元的信用额度部分抵消了这些流出。

MARA表示，在此期间通过私下谈判交易回购了约10亿美元的0%可转换优先票据，帮助将总债务从12月31日的36亿美元减少到6月30日的约24亿美元。

MARA已将更多剩余比特币投入使用

除了直接销售外，MARA越来越多地将剩余的比特币用于借贷和抵押借款。

截至6月30日，4,742个比特币已借给第三方，另有4,528个比特币作为抵押品。剩余的26,307个比特币的公允价值约为15亿美元。MARA报告称，在今年上半年的比特币借贷中获得了1070万美元的利息收入。

MARA将比特币描述为国库资产和流动性来源。在其数字资产管理策略下，公司可以将部分持有的比特币用于借贷、结构化交易和抵押融资，而不是将全部余额闲置。

这一策略在第二季度后变得更加明显。8月4日，MARA承诺将18,750 BTC作为与Coinbase Credit和Two Prime Lending的新借贷安排的初始抵押品，这些安排提供了6亿美元的增量借款。

Coinbase的4.5亿美元融资包括3亿美元的新资金，并重新融资了MARA现有的1.5亿美元信用额度。该融资的浮动利率等于联邦基金目标区间的中点加上3.875%，到期日为2028年8月4日，除非任一方取消，否则将自动延长一年。

Two Prime单独提供了一笔3亿美元的定期贷款，年利率为7.65%，到期日定于2028年8月3日。根据8月9日的报告，这两项融资要求MARA维持抵押品比例，如果抵押资产低于合同保证金水平，则需要额外的抵押品。

由于MARA在上半年吸收了18.7亿美元的亏损，比特币国库减少

这些销售发生在MARA报告的收益的艰难上半年。公司在截至6月30日的六个月内产生了3.495亿美元的收入，低于2025年同期的4.524亿美元，同时记录了18.7亿美元的净亏损，而去年同期的净收入为2.748亿美元。

比特币价格波动占据了收益波动的很大一部分。MARA报告称，其比特币持有的公允价值在前六个月内下降了约14亿美元，因市场价格下跌。仅在第二季度，减少的金额约为3.43亿美元。

尽管如此，MARA在这一年中增加了其挖矿能力。到6月30日，激活的哈希率达到了70.3 EH/s，较去年同期的57.4 EH/s有所上升，而矿工效率从18.3焦耳每太哈希提高到17.3焦耳每太哈希。总能量容量从1.7 GW增加到1.9 GW。

根据8月7日的收益报告，在第二季度，MARA生产了2,422 BTC，并以平均价格73,078美元出售了2,213 BTC。因此，其比特币国库在上半年的大部分减少发生在第一季度，当时公司以约15亿美元的价格出售了20,880 BTC。

Long Ridge将MARA的流动性策略与基础设施扩展联系起来

MARA最近的一部分比特币抵押借款可能现在用于资助其拟议收购位于俄亥俄州的Long Ridge Energy & Power，将其国库策略与能源和计算基础设施的扩展相结合。

MARA于4月29日达成协议，收购Long Ridge的100%股份。该物业包括位于俄亥俄州汉尼拔的485 MW联合循环天然气发电厂，公司预计将在2027年第一季度将其增加到505 MW，以及超过1,600英亩的连片土地，具备水、光纤和铁路通道。该地点毗邻MARA现有的汉尼拔数据中心业务。

根据MARA在8月9日的融资披露，该交易的企业价值约为15亿美元，包括大约9亿美元的假定债务。公司还获得了巴克莱银行的承诺，提供一项364天的高级担保过渡融资，金额高达7.85亿美元，可作为收购债务的一部分的后备融资。

MARA还在德克萨斯州追求另一个大型供电地点，作为同一基础设施扩展的一部分。根据7月宣布的协议，公司正在收购马塔戈达县超过1,200英亩的土地，预计到2027年10月将获得初始1 GW的电网容量，到2028年4月将增至2 GW。

MARA计划与Starwood Digital Ventures合作，开发用于高性能计算、灵活计算服务和比特币挖矿的物业。其向美国证券交易委员会（SEC）的备案文件描述了Starwood的结构为在Starwood获得合格租户后形成的特定地点合资企业，MARA提供场地，而Starwood则根据这些资产的价值提供资金，直到MARA需要额外投资现金为止。

截至6月30日，MARA报告现金及现金等价物为4.213亿美元，比特币约为21亿美元，使其现金和数字资产的总价值约为25亿美元。该公司在其市场股权计划下还有约15亿美元的未使用额度，在2026年上半年未出售任何股份。
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