顾问的加密货币：Hyperliquid与金融市场的未来

在本期《顾问的加密货币》中，Hyperliquid成为焦点，这是一种新一代最显著的DeFi平台之一，它将交易所交易转移到区块链上，并展示了没有夜间、周末和假期暂停的金融基础设施可能是什么样子。

加密货币早已超越了简单的数字货币概念。如今，它是用于交易、结算、风险管理和寻找公平价格的基础设施。Hyperliquid正是因这一点而引人注目：该项目不仅提供了一个交易平台，而是展示了大型交易所级别的市场如何在链上运行，并且不会失去速度。

加密货币是一种在区块链上运行的数字资产，允许在没有传统银行基础设施的情况下传递价值。交易在分布式网络中被记录，而发行、结算和操作验证的规则由协议设定。因此，同一个市场可以同时作为支付、交易、抵押、衍生品和风险管理的环境。

什么是Hyperliquid，为什么顾问们对其关注

Hyperliquid是一个专为市场基础设施而创建的去中心化金融平台。它最为人知的是交易永续合约或称为永久合约。这类衍生品没有到期日，并且全天候可用，因此交易者可以随时开仓和平仓。

与许多去中心化交易所不同，Hyperliquid使用链上订单簿。这种感觉更接近于传统交易所：订单在订单簿中排队，交易迅速执行，数据在区块链上保持透明。该平台声称能够处理每秒高达200,000个订单。每个订单、交易和清算都在区块链上计算，这创造了高性能和开放结算环境的罕见结合。

规模已经显现。到2026年上半年，Hyperliquid处理了1.28万亿美元的永续合约交易量。这使得该平台跻身加密衍生品市场的前五名，如果考虑到运行时间更长的中心化交易所。

另一个指标是收入。在2025年，该平台获得了约10亿美元的收入，主要来自交易手续费。到2026年8月，累计交易量达到了约5.3万亿美元。特别值得注意的是，该项目在没有外部投资者、没有付费做市商的情况下，团队仅由11人组成便达到了这一成就。

具有大型交易所流动性的链上市场

支持Hyperliquid的主要论点是流动性。该平台上的比特币订单簿深度稳定地表现出比包括Binance、Bybit、OKX和Coinbase在内的多个大型平台更强。对于交易者而言，这是一件实用的事情：订单簿越深，滑点越小，进出仓位的成本就越低。

对于金融顾问而言，这里不仅仅是交易本身。如果市场变得足够深，它开始影响定价。而如果这样的市场全天候运行，其数据在传统平台关闭时可能会非常有用。

传统市场每天都会休息，而周末则完全不交易。Hyperliquid则没有这样的停顿。当2026年3月地缘政治紧张局势加剧时，交易者可以在Hyperliquid上交易像CL-USDC这样的石油期货，而常规能源市场则关闭。在它们重新开放后，旧的报价开始与已经在链上平台上形成的价格趋同。

这种逻辑逐渐扩展到股票、指数、商品、私募资产和IPO市场。S&P Global为第一个在Hyperliquid上全天候交易的永续合约授权了S&P 500指数。对于市场而言，这是一个重要信号：链上基础设施开始不仅与加密资产合作，还与传统金融工具合作。

IPO前的价格：为什么Hyperliquid成为基准

一个显著的案例是预IPO交易。在Hyperliquid上，交易者利用SpaceX的永续合约来表达对公司未来市场估值的预期，甚至在其上市之前。类似的机制也适用于Cerebras、CXMT和Unitree。

Cerebras的案例尤其具有代表性。其初步定价为185美元，但在Hyperliquid上，股票交易价格约为350美元。当在纳斯达克上市时，开盘价也接近350美元。在这种情况下，Hyperliquid为市场提供了比承销商的估值更准确的参考。

重要的是要理解限制：永续合约并不赋予交易者对基础资产的所有权。资产（会计上将其视为具有特定价值和风险的会计对象）和其衍生品并不是同一回事。但永续合约创造了一个不断更新的市场估值，这在常规平台不可用时可能是有用的。

这就是为什么Hyperliquid即使在没有直接交易的平台上也对机构投资者具有吸引力。持续的市场可以在夜间、周末和剧烈波动期间提供价格信号。它还为对冲、套利和做市提供了新的机会。

通过HYPE实现监管与增长

该平台继续扩展其功能。Hyperliquid允许第三方开发者启动新的现货和永续市场。尽管监管透明度尚未完全，但已有进展：CFTC在2026年批准了美国首个受监管的期货合约。此外，特朗普总统曾表示，CFTC主席迈克尔·塞利格正在努力确保Hyperliquid在美国的整合完全合法并符合规定。

通过HYPE——Hyperliquid的本地代币，可以投资于生态系统的增长。它用于质押，帮助维护网络安全，允许开发者创建新市场，并提供交易优势。该平台还将部分交易费用用于回购代币，从而为HYPE提供了价值积累的机制。

这些工具中的资本仍然面临高度波动性，但对顾问来说，理解其机制至关重要：在这种情况下，区块链不仅是技术层，而是一个市场环境，其中结算货币、流动性和风险结合成一个统一的系统。

HYPE可以通过Hyperliquid直接购买，也可以在集中交易所购买。对于美国投资者，还有跟踪HYPE的交易所产品，包括Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG)。

2026年值得关注的加密资产

在2026年的投资选择中，合理的做法是不仅关注代币价格，还要关注资产在市场基础设施中的角色。

• HYPE：与Hyperliquid生态系统的增长、质押、网络安全、新市场的启动和通过部分交易费用回购代币相关。
• 比特币：仍然是加密市场流动性的关键指标，比特币的订单簿深度有助于评估对最大数字资产的需求。
• 以太坊：作为基础设施网络非常重要，下一次重大更新将使用户使用稳定币支付手续费变得更简单。
• USDC：并不是对价格增长的押注，但在Hyperliquid上发挥着重要的结算作用，作为永续合约的抵押品。

到2030年可能显著增长的加密货币

在提到的资产中，与HYPE相关的投资论点最为直接：该代币嵌入Hyperliquid的运作中，其需求取决于交易、质押、开发者活动和市场扩展超出加密货币的增长潜力。到2030年的潜力将不依赖于单一事件，而是取决于生态系统是否能够保持流动性并对交易者、做市商和机构参与者保持有用。

影响加密货币增长的因素

• 流动性和交易量：市场越深，价格信号对大型参与者越重要。
• 技术更新：网络的改进可以使区块链的使用变得更简单、更便宜。
• 供需关系：用户、开发者和交易者活动的增长增强了对生态系统代币的兴趣。
• 监管：CFTC的决策、税收变化以及通过交易产品的合法访问影响投资者的行为。
• 传统金融的融入：指数、商品、股票和预IPO资产的合约扩展了链上市场的角色。

HYPE代币的结构

HYPE是Hyperliquid L1生态系统的本地代币。它的作用不仅限于投机交易：该代币嵌入网络的工作中，并在多个方向上使用。

• 质押和安全性：用户将HYPE进行质押，并支持HyperBFT共识机制。
• 燃气费用：HYPE用于支付网络中的交易和智能合约执行。
• 治理：代币持有者参与协议更新和影响网络运行的决策投票。
• 平台内的好处：HYPE可以提供交易费用折扣，并用于支付生态系统内资产的发布。

在Hyperliquid上可以交易的工具

Hyperliquid最初是一个强大的永续合约平台，但逐渐扩展了市场范围。现在，该平台涵盖了加密货币、传统工具、现货交易、实物资产和预IPO方向。

为了比较，划分平台的角色是有益的。Hyperliquid专注于链上订单簿、24小时交易和区块链中的透明结算。Binance、Bybit和OKX提供广泛的集中式工具和高流动性。Coinbase更侧重于对加密资产的合规访问和为重视传统交易基础设施的投资者提供便利。

永续合约

永续合约跟踪基础资产的价格，没有到期日。作为抵押品，交易者使用稳定币USDC，杠杆大小取决于具体工具。

• 加密货币：提供超过150种数字资产，包括比特币、以太坊、Solana和广泛的山寨币。比特币仍然是流动性的关键指标，而狗狗币显示了对不同类别数字资产的需求是多么多样化。
• 传统市场：平台上有跟踪商品如石油、黄金和白银的合约，以及大型科技公司的股票。

现货市场

现货交易通过链上订单簿支持。这使得在Hyperliquid生态系统内交易本地和跨链代币成为可能。

• 代币：用户可以直接进行生态系统资产的现货交易。
• 结算：现货和永续账户之间的转账无手续费。

实物资产和预IPO市场

Hyperliquid超越了加密货币领域，增加了与商品、股票和IPO前公司（包括SpaceX和OpenAI）相关的市场。对于顾问来说，这一点尤其重要：数字资产与传统工具之间的界限变得不那么严格。

跟踪HYPE的ETF

对于那些更喜欢通过交易基础设施进行操作的投资者，有针对HYPE的产品。它们在管理公司、结构和费用上有所不同。

• Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG)：管理公司：Grayscale；功能：质押；费用比率：0.29%。
• Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP)：管理公司：Bitwise；功能：通过交易基础设施访问HYPE；费用比率：0.34%。
• 21Shares Hyperliquid ETF (THYP)：管理公司：21Shares；功能：通过交易基础设施访问HYPE；费用比率：0.30%。

投资者的入门：金额、购买、存储和风险

开始时明智地选择一个小的测试金额，该金额可以覆盖资产购买和所选平台的费用，但在完全损失时不会影响个人财务计划。起始金额取决于目标、投资期限、对波动性的容忍度、经验、备用资本的规模和所选的存储方式。

如何安全购买和存储加密货币

• 选择一个易于理解的平台：这可以是集中交易所、链上平台或交易产品，如果投资者重视熟悉的基础设施。
• 检查访问和费用：在购买之前，了解资产存放的位置、结算方式以及交易中产生的费用。
• 从测试操作开始：小额的首次购买有助于检查地址、资金提取和钱包的工作，而没有额外风险。
• 保护账户：启用双重身份验证，使用独特的密码，并避免点击可疑链接。
• 单独存储访问：助记词和备用代码不能以明文形式保存在电子邮件、消息应用或云笔记中。
• 选择存储方式：对于活跃交易，交易账户更方便，而对于长期存储，通常更安全的是单独的钱包，自己控制密钥。

需要考虑的风险

• 波动性：加密资产的价格可能会剧烈变化，尤其是在动荡时期。
• 监管风险：不同司法管辖区的访问、税收和交易规则可能会发生变化。
• 技术风险：协议、智能合约或基础设施中的错误可能导致损失。
• 流动性风险：即使是有前景的资产，在市场不深时也可能难以以公平价格买入或卖出。
• 欺诈和失去访问：网络钓鱼、假冒服务和密钥丢失仍然是投资者面临的最实际威胁之一。

哪里可以获得咨询

• 财务顾问：帮助将加密资产与目标、期限和可接受的风险水平联系起来。
• 专业服务：提供有关代币、市场、流动性和基础设施的分析。
• 在线平台：帮助研究费用、可用工具、购买和存储方式。
• 交易所提供商：适合需要通过ETF和其他受监管基础设施访问加密资产的投资者。

还需要关注的事项

Hyperliquid的发展发生在数字金融更广泛变化的背景下。以太坊的下一个重大更新应该允许用户使用稳定币支付费用，而不仅仅是网络的本币。这可能使普通用户与区块链的互动变得更简单。

另一个方向是企业稳定币的基础设施。Pay推出PYUSDx，这是一个开发者平台，企业可以利用它创建个性化的稳定币。同时，德国正朝着对比特币征税的方向发展，税收规则类似于股票税，因为新的法案旨在取消免税收益。

所有这些事件汇聚成一个图景：数字市场越来越接近传统金融，而传统金融也越来越多地使用链上工具。对于顾问来说，这意味着仅通过代币价格来评估加密市场已经不够。更重要的是理解流动性在哪里形成、基础设施如何运作，以及哪些平台开始影响全球定价。

对于顾问来说，代币的价格并不是唯一重要的。更重要的是理解流动性在哪里出现、基础设施是如何构建的，以及哪些平台已经影响全球定价。

顾问的实际步骤

• 首先明确客户的目标：投机、长期投资、对冲、获取流动性或探索新的市场基础设施。
• 评估风险偏好：投资期限、可接受的回撤、衍生品交易经验以及对全天候波动性的准备。
• 区分资产和衍生品：永续合约可以提供价格信号，但不能替代对基础资产的所有权。
• 检查流动性：关注订单簿的深度、交易量、滑点以及平仓的可用性。
• 讨论存储和访问：提前选择客户购买资产的地点、如何保护密钥以及在失去访问权限时的应对措施。
• 回到监管和税务：考虑客户的司法管辖区、可用工具以及可能的规则变化。