a16z Crypto：9张图表助您了解稳定币的发展趋势

作者：a16z crypto

编译：Jiahua，ChainCatcher

多年来，稳定币一直在寻找自己的持仓。

起初，它们仅仅是一种交易工具，是跨交易所转账美元的手段。随后，它们演变为一种储蓄工具，被人们持有而非消费。如今，数据正指向一个新趋势：稳定币正逐渐成为核心金融基础设施。

以下九张图表揭示了推动这一趋势的因素。

监管措施加速市场增长

在稳定币发展的绝大多数时间里，监管的不确定性限制了机构参与者。此后，《GENIUS法案》使相关监管规定更加明确。它并非这一趋势的始作俑者，但确实在助长这一趋势方面发挥了作用。

在美国，《GENIUS法案》确立了首个针对稳定币发行的联邦层级框架。这一变化在数据中显而易见：在法案通过之前，经调整的交易量已连续几个季度呈上升趋势；法案通过后，增长势头进一步加速，到2026年第一季度已达到约4.5万亿美元。

欧洲的监管框架——《加密资产市场条例》（MiCA）——则呈现出更为复杂的局面。当该法案于2024年底全面生效时，多家主要交易所为符合监管要求而下架了USDT，导致非美元稳定币的交易量激增，其规模一度超过400亿美元。

此后，交易量稳定在《金融科技法规》（MiCA）实施前的基准水平之上，月均交易额约为150亿至250亿美元。监管措施催生了一个此前几乎不存在的非美元稳定币市场，并使其得以持续发展。

稳定币业务活动日益活跃

最值得注意的结构性变化或许在于人们实际使用稳定币的方式。

就交易总量而言，C2C类别远超其他所有类别，到2025年将达到7.895亿笔。然而，消费者与企业之间的稳定币交易增长最为迅速，从2024年的1.249亿增至2025年的2.846亿，同比增长超过一倍（+128%）。

稳定币支付基础设施的数据凸显了这一趋势。

由Rain支持的稳定币卡项目（包括Etherfi Cash、Kast、Wallbit等）的月度抵押品充值额，从2024年十一月的近零水平，增长至2026年初的每月超过3亿美元。尽管这属于支撑消费的抵押品，而非直接使用稳定币，但这一趋势非常显著：稳定币业务活动正在增长。

稳定币的流通速度正在加快

每1美元稳定币供应量的周转频率正在上升。

自2024年初以来，稳定币的流通速度（即经调整的月度转账量与流通供应量的比率）几乎翻了一番，从2.6倍升至6倍。流通速度的加快意味着稳定币交易的需求超过了新发行量，现有供应正发挥着更大的作用。

这正是真正支付网络的标志——基础货币正在实际使用中，而不仅仅是被持有。

稳定币交易量反映出支付活动更加活跃

若排除占稳定币交易绝大部分的交易、资金流动及兑换机制，去年不同实体之间的支付总额估计仍介于3500亿美元至5500亿美元之间。

就交易量而言，企业对企业（B2B）领域在稳定币支付中占据主导地位（鉴于其规模之大，这并不令人意外）。然而，其他领域，例如消费者之间的直接支付以及与商家的互动，也在迅速发展。

稳定币支付目前主要集中在特定地区

从地域分布来看，稳定币支付活动并非均匀分布。

近三分之二的交易量来自亚洲，主要集中在新加坡、香港和日本。

北美地区约占四分之一。欧洲约占13%。拉丁美洲和非洲合计所占份额非常小，不足10亿美元。

不仅是跨境支付，更是本地货币在全球轨道上运行

非美元稳定币的发展不仅限于欧洲，在新兴市场也正逐渐兴起，其背后的驱动力各不相同。

巴西就是一个典型的例子。BRLA（一种由巴西雷亚尔支持的稳定币）的月转账量已从2023年初的近乎零增长至2026年初的约4亿美元。能够接入PIX即时支付网络，推动了该网络的普及。

尽管稳定币常被描述为跨境工具，但跨境交易的比例实际上一直在下降，而非上升。

国内交易（即同一国家/地区内的稳定币转账）所占的支付总额比例，已从2024年初的约一半增长至2026年初的近四分之三。这是什么意思？稳定币不仅已确立其作为汇款或外汇工具的地位，更已成为一种依托全球基础设施运行的本地支付媒介。

综合所有这些因素，一个清晰的图景浮现出来，尽管这并非大多数人的预期：许多人曾认为，稳定币将完全专注于跨境交易。相反，它们正变得越来越本土化。

尽管美元仍是绝大多数稳定币的核心锚定货币，但稳定币绝非仅仅是美元的延伸。非美元版本的稳定币，例如以欧元和巴西雷亚尔为支撑的本地货币稳定币，正变得越来越受欢迎。

尽管点对点（C2C）稳定币转账的数量远超其他类型的支付流，但越来越多的应用场景正转向日常消费（C2B）。

每季度的数据都进一步证明，稳定币正在演变为一种通用的支付基础设施。它们的设计初衷是面向全球的，但在实际应用中，却正变得越来越本土化。

我们目前仍处于初期阶段。但该系统的全貌正逐渐清晰起来。