比特币缺少一块拼图以完成其底部构建

• 一个底部将标志着一个销售被吸收的区域，并可能开始复苏。
• 期货推动反弹，而现货需求仍然处于负面。

比特币（BTC）试图在触及58,000美元的最低点后构建一个底部，这比其在2025年10月达到的126,000美元的历史最高点低了54%。找到这个底部将是一个重要的信号，因为它将标志着卖压开始被吸收的区域，从而市场可能为复苏奠定基础。

一些因素开始显现，尽管仍缺少一块来完成结构。现货需求仍然处于负面，而当前的良好动力大部分来自期货。在没有直接买家的情况下，考虑这个底部是否完成还为时尚早。

价格显示出这种困难。在8月5日至10日期间，比特币在六个交易日内日内突破65,000美元，但没有一天能够收盘在该水平之上。
2026年比特币报价。来源：TradingView。

这种阻力与其他被视为风险资产的情况形成对比。标准普尔500指数在周五收于历史最高点7,757.64点，而纳斯达克100在同一周上涨了5.2%，而比特币在8月仅上涨了1.41%。

对于Bitfinex交易所的分析师来说，这种行为反映了“在任何一个方向推动价格的信心有限”。62,000到65,000美元之间的区域还集中着179万个BTC的购入价格，相当于流通供应的8.93%。在这个范围内的每一次波动都使大量持有者交替处于盈利或亏损状态，促进了围绕其平衡点的货币交换。

为了打破这一结构，Bitfinex识别出三种可能性：出现新的需求，卖方供应减少，或者两者同时发生。

现在是什么推动比特币的价格？ {#h-que-empuja-ahora-al-precio-de-bitcoin}

CryptoQuant公司的创始人Ki Young Ju分享了一张图表，显示当前需求来自何处。他比较了现货市场和永续期货市场在30天内的累计增长。高于零的值表示扩张，而负值表示收缩。
现货需求（灰色）和比特币的永续期货（紫色）。来源：CryptoQuant。

在右侧，差异显而易见。期货需求重新回到正值并持续增长，而现货需求仍然处于负面。

“比特币目前是由期货推动的，”Ki Young Ju表示。此外，他警告说，持续的运动需要两个市场的参与，并指出四月作为先例。在那时，如前面的图表所示，由期货主导的反弹在没有足够的现货支持的情况下失去了动力。

而这种差异并不小。衍生品允许通过合约增加对价格的敞口，甚至使用杠杆。现货购买意味着直接获取BTC并吸收部分可用供应。

在需求尚未出现的情况下，市场需要在其他方面找到稳定性。而这时，长期持有比特币的投资者所经历的情况开始变得重要。

西班牙分析师伊格纳西奥·莫雷诺·德·维森特（Ignacio Moreno de Vicente），以MorenoDV_为人所知，观察到长期持有者的调整净未实现利润（aLTH NUPL）已经进入负值区域。该指标衡量这一群体的未实现盈亏，并能够确定他们的持仓承受了多少财务压力。
长期持有者的调整净未实现利润。来源：CryptoQuant。

图表显示，这些投资者已经遭受了损失（红圈），这一情况也出现在之前的重大低点附近。对于MorenoDV_来说，“损失已经超出了市场的投机边际，并扩展到了长期投资者的基础。”

这使得比特币接近于一个历史上与底部形成相关的结构，尽管仍然存在一个重要的区别。
aLTH NUPL的历史比较。来源：CryptoQuant。

在2015年、2018-2019年和2022年的低点期间，aLTH NUPL显著下降，并在负值区域停留的时间更长。目前的情况显示出损失，但尚未达到那些周期中观察到的投降深度。

因此，分析师的定义是：比特币正在展示“底部的解剖结构，但尚未完全投降”。

然而，历史并不强迫市场再次达到这些极端。比特币可能会加深下跌，直到产生类似的投降，或者在到达那里之前找到足够的需求。因此，与其确定一个确切的NUPL水平，更重要的是观察持有者在其持仓出现亏损时的反应。

亏损出售：比特币价格的制约

Bitfinex发现，长期持有者手中的供应量自7月29日创下的1682万个比特币的最高点以来下降了约21万个比特币。这是2026年以来的首次周度下降，也是自2024年12月以来的最大两周减少。

并不是所有这些比特币都被出售。部分下降是由于Coldcard黑客事件后资金的迁移，当时旧币因安全原因被转移到新的钱包中，正如CriptoNoticias所报道的那样。

支出产出利润率（SOPR）能够更好地区分这两种现象，因为它比较货币的购买价格与随后支出的价格。
蓝线表示支出产出利润率。来源：CryptoQuant。

在8月9日至11日之间，该指标分别标记为0.86、0.90和0.86。当其低于1时，表明部分比特币确实以亏损的方式流动。

Bitfinex计算出，这些比特币的平均购买价格在71,000到76,000美元之间，这使得这些买家处于2025年10月至2026年3月之间。因此，他们是最新的长期持有者群体，刚刚超过155天的阈值，进入该分类。

最古老的持有者并没有表现出相同的行为。持有超过1,000 BTC的实体在8月8日达到了306万BTC，这是2026年的最高点。对于Bitfinex来说，损失集中在最近的持有者之间更像是熊市后期的行为，而不是普遍的分布。

在这里，事情开始变得清晰。虽然有卖家在承担损失，**但并没有出现老持有者的普遍抛售。**有历史信号显示出最低点的形成，但尚未达到之前周期的极端情况。而且有需求，尽管目前主要来自期货市场。

因此，比特币并不一定需要再次经历大规模的抛售来完成底部的构建。还有另一种可能性：即现货需求在此之前出现，并吸收仍然进入市场的供应。

如果在长期持有者的损失停止加深的同时发生这种情况，底部可能会在当前区域完成构建。如果直接买家仍然缺席，可能还缺少一些关键因素。

标签：比特币 (BTC) 最新消息 价格与交易

本内容仅供参考，不构成任何金融、投资、法律或税务建议。文中提及的任何活动、奖励、线上活动或相关信息，不应被视为对购买、出售或交易任何加密资产的推荐、招揽或邀请。加密资产具有高波动性，存在价值损失风险。WEEX服务、产品及相关活动的可用性可能因地区而异。用户在参与前有责任确保符合当地适用法律法规。